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　　中信證券：當(dāng)前市場(chǎng)正處于預(yù)期博弈關(guān)鍵窗口高波動(dòng)提供了布局好時(shí)機(jī)??

　　當(dāng)前市場(chǎng)正處于預(yù)期博弈的關(guān)鍵窗口，增量資金缺乏下存量資金博弈延續(xù)高波動(dòng)，市場(chǎng)仍在新平衡形成過(guò)程中，高波動(dòng)提供了布局好時(shí)機(jī)，建議關(guān)注當(dāng)前估值與未來(lái)景氣匹配的高性?xún)r(jià)比品種，重心繼續(xù)轉(zhuǎn)向部分前期偏冷門(mén)的行業(yè)。首先，8月宏觀數(shù)據(jù)明確國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇趨勢(shì)，當(dāng)前市場(chǎng)處于政策預(yù)期分歧較大的窗口，相關(guān)交易博弈性強(qiáng)，市場(chǎng)熱點(diǎn)切換快且持續(xù)性弱；預(yù)計(jì)近期政策風(fēng)格更重已有措施落地而非增量措施加碼，房地產(chǎn)三類(lèi)紓困政策循序漸進(jìn)將緩解產(chǎn)業(yè)惡性循環(huán)風(fēng)險(xiǎn)，地產(chǎn)銷(xiāo)售將先于開(kāi)發(fā)投資修復(fù)。其次，歐美央行雙雙“放鷹”后，市場(chǎng)對(duì)加息和衰退的預(yù)期調(diào)整后已趨于一致，近期被動(dòng)貶值的人民幣已偏離基本面，預(yù)計(jì)中期兌美元走勢(shì)將先弱后強(qiáng)。最后，持續(xù)數(shù)周“熱切冷”的非典型切換后，市場(chǎng)估值的結(jié)構(gòu)分化已開(kāi)始收斂，市場(chǎng)熱度將更趨于均衡，中報(bào)披露已結(jié)束，估值切換已臨近，建議重點(diǎn)關(guān)注當(dāng)前估值與未來(lái)景氣匹配的高性?xún)r(jià)比品種。

　　中金：A股中期走勢(shì)不必過(guò)于悲觀低估值風(fēng)格可能仍有相對(duì)收益??

　　8月初以來(lái)基本面穩(wěn)健、低估值和高股息風(fēng)格表現(xiàn)相對(duì)領(lǐng)先，我們認(rèn)為在國(guó)內(nèi)的局部疫情反復(fù)和房地產(chǎn)銷(xiāo)量二次探底，海外宏觀風(fēng)險(xiǎn)和不確定性加大，國(guó)內(nèi)宏觀流動(dòng)性進(jìn)一步寬松、資本回報(bào)率下行影響無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和資金利率走低，高回報(bào)資產(chǎn)和高景氣行業(yè)機(jī)會(huì)稀缺的背景下，具備經(jīng)營(yíng)相對(duì)穩(wěn)健、分紅穩(wěn)定且股息率較高的資產(chǎn)得到了較多的關(guān)注。

　　展望后市，國(guó)內(nèi)局部疫情反復(fù)且持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間可能降低企業(yè)整體周轉(zhuǎn)率，中國(guó)進(jìn)入后地產(chǎn)時(shí)代經(jīng)濟(jì)的影響因素更為多元，上市公司財(cái)報(bào)中盈利分化、存貨偏高和產(chǎn)能利用效率下降等特征可能也制約企業(yè)資本開(kāi)支周期的企穩(wěn)回升，疊加海外周期下行，經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利增長(zhǎng)趨勢(shì)有進(jìn)一步走向“低水平均衡”可能。我們重申“穩(wěn)”而后“進(jìn)”的觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)基本面回升彈性偏弱可能仍將對(duì)市場(chǎng)未來(lái)一段時(shí)間指數(shù)層面的表現(xiàn)帶來(lái)一定制約，但結(jié)合滬深300和上證50等藍(lán)籌指數(shù)估值重回具備吸引力的位置，滬深300股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回升至歷史均值向上一倍標(biāo)準(zhǔn)差附近，對(duì)中期走勢(shì)也不必過(guò)于悲觀，更多關(guān)注結(jié)構(gòu)層面的機(jī)會(huì)。

　　中信建投證券：行情徐徐展開(kāi)價(jià)值修復(fù)景氣主角A股“金九銀十”提振情緒??

　　近期表觀經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)大多低于市場(chǎng)預(yù)期，顯示經(jīng)濟(jì)依然偏弱，如出口數(shù)據(jù)出現(xiàn)下行，但隨著重要會(huì)議時(shí)點(diǎn)臨近，市場(chǎng)對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)的政策期待再度上升，***總理主持召開(kāi)的近三次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)中，研判當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于恢復(fù)緊要關(guān)口，定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好，同時(shí)復(fù)盤(pán)來(lái)看大會(huì)召開(kāi)前1-2月政策往往會(huì)密集出臺(tái)，助推經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)。

　　大勢(shì)上，我們認(rèn)為本輪行情的性質(zhì)是首先內(nèi)需筑底，近期疫情多發(fā)，但綜合金融數(shù)據(jù)、地產(chǎn)和汽車(chē)銷(xiāo)售和商品價(jià)格看，好于市場(chǎng)前期悲觀預(yù)期，且隨著出口下行，穩(wěn)增長(zhǎng)政策會(huì)邊際加碼，這個(gè)時(shí)間段風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步提升。但整體經(jīng)濟(jì)彈性受限，大盤(pán)價(jià)值修復(fù)悲觀預(yù)期之后，市場(chǎng)還會(huì)圍繞三季報(bào)和景氣持續(xù)方向繼續(xù)演繹。風(fēng)格難以真正切換，還是價(jià)值搭臺(tái)成長(zhǎng)唱戲。目前支持價(jià)值的還是在政策預(yù)期，而不是強(qiáng)***政策推動(dòng)景氣相對(duì)優(yōu)勢(shì)的反轉(zhuǎn)。

　　興業(yè)證券：“新半軍”中長(zhǎng)期持續(xù)重點(diǎn)關(guān)注“專(zhuān)精特新”六大方向??

　　興業(yè)證券（6.270，0.08，1.29%）發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，階段性市場(chǎng)仍將處于“無(wú)主線”、“弱風(fēng)格”的窗口?！靶掳胲姟敝校攸c(diǎn)關(guān)注三季報(bào)乃至明年景氣有望持續(xù)的方向。當(dāng)前“新半軍”中，重點(diǎn)關(guān)注三季報(bào)乃至明年景氣有望持續(xù)的方向：鋰礦、軍工（航空發(fā)動(dòng)機(jī)）、新能源車(chē)（鋰電池、鋰電設(shè)備）、光伏（逆變器、組件）、儲(chǔ)能、半導(dǎo)體（材料）等方向。中長(zhǎng)期，持續(xù)重點(diǎn)關(guān)注“專(zhuān)精特新”六大方向：1）新能源（新能源汽車(chē)、光伏、風(fēng)電、特高壓等），2）新一代信息通信技術(shù)（人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、5G等），3）高端制造（智能數(shù)控機(jī)床、機(jī)器人（9.930，0.03，0.30%）、先進(jìn)軌交裝備等），4）生物醫(yī)藥（創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)療器械和診斷設(shè)備等），5）軍工（導(dǎo)彈設(shè)備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機(jī)等），6）糧食安全（種業(yè)、生物科技、化肥等）。

　　海通證券：借鑒地產(chǎn)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)周期看新能源發(fā)展??

　　過(guò)去一周價(jià)值板塊表現(xiàn)較優(yōu)，風(fēng)格是否會(huì)切換，新能源板塊能否延續(xù)此前良好的表現(xiàn)是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。市場(chǎng)風(fēng)格短期波動(dòng)搖擺很正常，重點(diǎn)在于分析中長(zhǎng)期趨勢(shì)。本篇報(bào)告借鑒歷史，從產(chǎn)業(yè)周期、企業(yè)盈利、交易和配置三個(gè)維度，對(duì)比分析這輪新能源周期與之前的地產(chǎn)周期和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)周期。

　　新能源車(chē)還處在快速滲透階段，風(fēng)電光伏在能源領(lǐng)域占比正逐漸提升。2019年以來(lái)新能源產(chǎn)業(yè)崛起的背后離不開(kāi)技術(shù)進(jìn)步的驅(qū)動(dòng)。

　　2016年以來(lái)光伏單晶PERC電池技術(shù)量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率不斷提升，目前正從PERC路線向更高極限轉(zhuǎn)換效率的TOPCon和HJT路線迭代，風(fēng)電機(jī)組的大型化持續(xù)為風(fēng)力發(fā)電降本增效，新能源車(chē)的續(xù)航里程和電池組能量不斷提升。技術(shù)進(jìn)步是新能源大規(guī)模發(fā)展應(yīng)用的基礎(chǔ)，政策的支持也進(jìn)一步加速了新能源產(chǎn)業(yè)的滲透。

　　國(guó)海證券：疫情下哪些領(lǐng)域在逆勢(shì)擴(kuò)張？細(xì)分行業(yè)或企業(yè)主要為兩類(lèi)??

　　疫情背景下，企業(yè)或行業(yè)的逆勢(shì)擴(kuò)張多為景氣上升的積極信號(hào)。近兩年在宏觀經(jīng)濟(jì)逐步走弱的形勢(shì)下，各領(lǐng)域資本開(kāi)支水平的排序大致為制造業(yè)>服務(wù)業(yè)與金融>房地產(chǎn)>農(nóng)業(yè)。具體來(lái)看，近兩年制造業(yè)領(lǐng)域整體資本開(kāi)支仍維持較高水平，2020H1至2022H1兩年復(fù)合增速達(dá)到14.3%。服務(wù)業(yè)與金融行業(yè)整體亦呈擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，支付于職工薪資的總額兩年復(fù)合增速為10.1%，但近一年受?chē)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下行以及變異毒株擴(kuò)散影響，擴(kuò)張速度明顯放緩。與此同時(shí)，房地產(chǎn)行業(yè)則在“三條紅線”政策的約束下逐步收縮，整體存貨增長(zhǎng)率由2020年13.7%下降到2021年11.1%后，2022年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。此外，近兩年農(nóng)業(yè)相關(guān)企業(yè)資本開(kāi)支的削減最為明顯，兩年復(fù)合增速約為-21%，呈先擴(kuò)張后收縮特征，其整體資本開(kāi)支水平與豬周期較為相關(guān)。

　　華西證券李立峰：慢工出細(xì)活耐心逢低待布局配置聚焦在“3+1”??

　　投資策略：慢工出細(xì)活，耐心逢低待布局，整體策略上不追高。配置上聚焦在“3+1”。當(dāng)前內(nèi)外因素對(duì)A股風(fēng)險(xiǎn)偏好擾動(dòng)仍存。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期上調(diào)，強(qiáng)美元下外資流向波動(dòng)或加大；國(guó)內(nèi)方面，內(nèi)外需求承壓使得本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度偏弱。同時(shí)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼發(fā)力下，宏觀資金面仍充裕，在房住不炒的大背景下，“資產(chǎn)荒”對(duì)A股估值形成有利支撐。節(jié)后的A股市場(chǎng)，“板塊輪動(dòng)加快，向下有支撐，向上有天花板”，操作上“不追高，不恐慌性殺跌”將成為最主要的特征。

　　東莞證券：預(yù)計(jì)指數(shù)將延續(xù)向上震蕩修復(fù)路徑??

　　東莞證券指出，8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將公布，考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍處于弱修復(fù)階段，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或邊際好轉(zhuǎn)，但仍偏弱，但隨著國(guó)常會(huì)部署政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，后續(xù)經(jīng)濟(jì)有望快速修復(fù)。預(yù)計(jì)指數(shù)將延續(xù)向上震蕩修復(fù)路徑，關(guān)注量能變化、北向資金流向以及板塊輪動(dòng)，關(guān)注金融、食品飲料、煤炭、電力設(shè)備、農(nóng)林牧漁、TMT等行業(yè)機(jī)會(huì)。

　　華鑫證券：成長(zhǎng)向價(jià)值切換的支撐不足，風(fēng)格趨于均衡??

　　華鑫證券認(rèn)為，當(dāng)前價(jià)值風(fēng)格有修復(fù)的空間，但上行動(dòng)力不足。成長(zhǎng)仍有較為有利的宏觀環(huán)境，但短期擁擠和外圍加息擾動(dòng)有調(diào)整壓力?？傮w來(lái)看，成長(zhǎng)向價(jià)值切換的支撐不足，風(fēng)格趨于均衡。

　　綜合景氣度和擁擠度考量，成長(zhǎng)和價(jià)值均衡配置，把握三條主線：第一，高景氣擴(kuò)散、低擁擠度行業(yè)，例如：通信、基礎(chǔ)化工和美容護(hù)理；第二，安全邊際高、景氣修復(fù)行業(yè)，例如：非銀金融、輕工制造和農(nóng)林牧漁；第三，擁擠度消化后的高景氣行業(yè)，例如：電力設(shè)備和家用電器。

　　信達(dá)證券：8月表外融資崛起對(duì)股市是積極信號(hào)？??

　　信達(dá)證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，表外融資崛起反映了實(shí)體融資需求的正向變化。8月數(shù)據(jù)已釋放出一定的積極信號(hào)，未來(lái)留抵退稅對(duì)表內(nèi)信貸的替代效應(yīng)逐漸減弱，銀行間流動(dòng)性或持續(xù)偏松格局，LPR存在潛在下行空間，社融結(jié)構(gòu)有望持續(xù)改善，對(duì)于股市是積極信號(hào)。