8月跨9月的交易周，兩市成交額明顯縮量。

　　原因其實很好理解，首先從交易周期來看，出于防御考慮，跨月階段的資金交易一般會有一定收縮，加上8月底上市公司披露結束，也是一個資金調整節點。兩節點疊加，資金交易會自然收縮。

　　當然除交易原因以外，也有其他因素導致市場情緒降溫：國內部分地區疫情再度反復、8月經濟數據較弱、美聯儲加息鷹派表態等因素都導致交易情緒受到了打壓。

　　9月的頭兩個交易日，兩市成交額均不足8000億元，基本接近今年以來成交額低點，市場是否又危險了呢？

　　2022年初至今A股市場日度成交額（億元）

　　對于這個問題，我們認為還是用不著自己嚇唬自己。雖然這一周的成交額走低，但是目前的市場環境和4月份的極端環境還是非常不同的，當前的縮量更大程度上是資金在面臨年度估值切換和二十大、美聯儲下一步加息等重磅事件以前的防御行為。總體來看，目前國內市場流動環境維持寬松，前期的各項利空也已經消化得比較充分，市場爆發系統性風險的可能性不大。在縮量與調整的動態過程中，新的結構性機會有望得到凸顯。

　　另外回顧本周熱門概念，可見目前行業題材輪動速度很快，CRO、煤炭、儲能等主題始終活躍，衛星互聯網、熱泵、能源出海等新概念也多次上榜，反映出市場雖然交易層面暫時轉向保守，但題材方面并不疲弱。

　　后續重點關注：

　?。?）海外通脹與衰退賽跑。各國對于通脹和衰退的應對措施對于全球流動性以及海外資金風險偏好仍然非常重要。

　　（2）國內疫情形勢。疫情的散點爆發與防控是三四季度經濟形勢的重要影響因素，密切關注變化。

　?。?）“二十大”預計于10月中旬在京召開，屆時關注會議對于國內各項工作的定調和指引。

　　行情復盤

　　本周市場震蕩下行，交易額較上周縮量。截至周五收盤，上證指數收跌1.54%，滬深300收跌2.04%，科創50收跌1.52%，創業板指收跌4.06%。盤面上，家電、地產、輕工、傳媒、通信等漲幅靠前，電新、有色、汽車等經歷調整。

　　來看本周大新聞

　　五部門聯合發布加快新型電力系統建設計劃：8月29日，工業和信息化部等五部門聯合發布《加快電力裝備綠色低碳創新發展行動計劃》。提出通過5-8年時間，基本滿足適應非化石能源高比例、大規模接入的新型電力系統建設需要。煤電機組靈活性改造能力累計超過2億千瓦，可再生能源發電裝備供給能力不斷提高，風電和太陽能發電裝備滿足12億千瓦以上裝機需求，核電裝備滿足7000萬千瓦裝機需求。

　　公募基金總規模再創新高，固收類最“受寵”：中基協數據顯示，截至7月末，公募基金管理總規模為27.06萬億元，環比增長2762.43億元，再次創新高。分產品類型看，在7月份A股市場震蕩調整中，固收類基金受資金追捧，其中貨幣型基金規模增加近5000億元，債基增長超過1000億元；而權益類基金受股市下挫影響，規模縮水2656.62億元，其中混合型基金規?？s水近2000億元。

　　商務部回應“美國限制英偉達向中國出售兩款芯片”傳聞：商務部對傳聞表示，一段時間以來，美方不斷濫用出口管制措施，限制半導體相關物項對華出口，中方對此堅決反對。美方相關做法背離公平競爭原則，違反國際經貿規則，不僅損害中國企業的正當權益，也將嚴重影響美國企業的利益，阻礙國際科技交流和經貿合作，對全球產業鏈供應鏈穩定和世界經濟恢復造成沖擊。

　　板塊熱評

　　半導體：8月31日，美國GPU龍頭公司發布公告稱，美國***于8月26日對公司向中國（含中國香港）和俄羅斯出口高端GPU芯片加強限制。

　　半導體的國產替代之路仍然漫長，上行空間廣闊。單從國產GPU來看，目前中國本土企業技術仍然與國際頭部廠商存在差距，國產化率仍然不足5%，GPU出口管制一定程度上利于國內下游企業加強對國產GPU的采購，進而倒逼國內GPU廠商加快研發步伐，對于整個半導體產業鏈的國產替代進程起到促進作用。

　　當前時點，雖然半導體行業下行周期尚未走完，但仍然可關注板塊結構性機會。首先，國產替代主題在事件驅動下有望迎來估值抬升的行情；第二，下游為軍工、新能源等高景氣度行業的半導體有望與下***業共振，受益于景氣度傳導從而有超出行業beta的表現。

　　通信：9月2日，A股衛星導航概念掀起漲?？駷憽Ｊ录矫?，華為、蘋果兩大科技巨頭都將于近日發布新款產品，新產品均有可能搭載衛星通信功能。此外，日前中國衛星導航系統管理辦公室將《北斗衛星導航系統RNSS服務可用性確定***》等35項北斗專項標準予以發布。

　　簡單來說，衛星通信的一個重要功能就是支持用戶在沒有網絡的地方，通過衛星系統向外界發送消息，對于通信用戶而言這無疑是一大剛需。根據摩根士丹利測算，2030年全球衛星互聯網市場規模將有望達到454.26億美元。《確定***》等北斗35項標準的發布為國內衛星通信發展奠定政策基礎，在政策支持與技術加速突破的背景下，國內衛星通信需求空間有望持續打開，直接帶動上游衛星與地面設備制造、衛星運營、終端設備開發等產業鏈各環節成長。

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