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來源：讀數一幟?
復星集團開啟減持模式，或與其自身債務壓力和急需回籠資金增加流動性有關
文|?張云王穎
編輯|?楊秀紅陸玲
復星醫藥（600196.SH）近五年首次被大股東減持。9月2日盤后，復星醫藥發布公告稱，控股股東上海復星高科技（集團）有限公司（下稱“復星高科技”）將通過集中競價及大宗交易方式減持不超過復星醫藥總股本3%的A股。若按照復星醫藥9月6日收盤價35.42元/股計算，此番減持可***約28.37億元。
這是復星醫藥近五年來第一次被控股股東減持，此前復星高科技一直增持復星醫藥。目前復星高科技還直接持有豫園股份（600655.SH）、中山公用（000685.SZ）以及中巖大地（003001.SZ）的股權，截至6月30日，合計持股市值為439.36億元。
復星高科技2022年中報持股
復星高科技為何堅持復星醫藥？
《財經》記者查閱復星高科技半年報發現，截至2022年上半年，該公司受限資產為851.97億元，占2021年經審計凈資產的57.79%，受限項目主要來自存貨與投資性房地產，受限原因都是金融機構借款抵押。
2022年上半年，復星醫藥實現營收213.4億元，同比增長25.88%；凈利潤15.47億元，同比下降37.67%；扣非凈利潤18.62億元，同比增長18.57%。從扣非凈利潤來看，復星醫藥的主營業務仍較為平穩。復星醫藥表示，上半年凈利潤降低主要是由于投資收益降低導致。
9月5日、6日，復星醫藥A股累計下跌超12%，H股下跌超過10%，市值只剩856.10億元，而9月2日收盤時，該股還有973.18億元——近千億的市值，兩天市值縮水117.08億元。
私募基金經理吳國平對《財經》記者表示，復星醫藥屬于疫情主題，現在抗疫市場需已經過了高峰期，“未來進入后疫情時代，公司經營會面臨更多壓力，疊加復星醫藥控股股東的減持，該股可能會有一個痛苦的探底過程?！?/p>
復星醫藥是郭廣昌所控制的復星集團旗下一員。除了復星醫藥，復星集團今年以來發布了多份減持上市公司股份的計劃，粗略估算，其通過這些減持計劃可***約百億元。
復星集團的頻繁減持，被市場認為與其自身的債務壓力和流動性趨緊有關。不久前，評級機構穆迪將復星國際的企業家族評級調至B1，評級展望為負面。穆迪指出，未來6個-12個月，復星國際境內外債務到期規模較大。
從財報來看，自2014年起，復星國際的資產負債率一直維持在74%以上的高位。2022年上半年末，其資產負債率為76.64%，仍在持續攀升。
復星國際負債超6500億元
根據公告，此次減持股份來源均為IPO（首次公開募股）前取得，對于擬減持原因，復星高科技稱，系“自身經營計劃需要”。減持計劃完成后，復星高科技及其一致行動人復星國際合計持有股份仍占復星醫藥總股本的35.04%，此次減持不會導致上市公司控制權發生變更。
但從復星醫藥的股價走勢來看，復星高科技此次減持并沒有選擇在股價高位。復星醫藥自2021年8月初開始，從86元/股的高位，一路跌至今年9月6日的35.42元/股，跌幅達到58.81%。
據Wind（萬得）數據，此次實施減持的主體復星高科技在債權市場尚有22只存量債券，存量債券余額216.49億元。因而復星高科技也每年向債權人公布自己的經營情況。
《財經》記者查閱復星高科技半年報發現，截至2022年上半年，該公司受限資產為851.97億元，占2021年經審計凈資產的57.79%，受限項目主要來自存貨與投資性房地產，受限原因都是金融機構借款抵押。
這個數據在2021年底時只有33.47%。也就是說，截至2021年末，復星高科技受限制的資產總計487.32億元，占2021年經審計凈資產的33.47%。
同時該公司對外擔保金額為68.60億元，其中向購房人銀行借款提供的階段性擔保金額為58.63億元。
然而這只是復星集團債務的一部分。Wind數據顯示，與復星高科技關聯的企業一共發了81只債券，存量債券余額670.94億元，截至目前無違約債券。
復星高科技由在港上市的復星國際（0656.HK）100%持股，后者是復星集團的控股平臺。值得注意的是，復星國際也尚存10只海外債券未到期。
8月23日評級機構穆迪發布報告，將復星國際的企業家族評級調至B1，評級展望為負面。
穆迪表示，下調的原因是擔心公開債券市場投資者避險情緒的升溫，將令復星國際本已緊張的流動性承壓，且未來6個-12個月其境內外債務到期規模較大。
對此，復星國際回應稱，復星國際經營情況平穩，得益于多元化的資產組合，賬面資金充裕，和金融機構關系穩定，多元化融資渠道暢通，本次評級調整不影響復星的償債能力。
今年6月，標普曾發布報告維持復星國際的評級展望為“穩定”，并表示復星國際有足夠的資源處理未來6個-12個月到期的債務。
財報顯示，自2014年起，復星國際的資產負債率一直維持在74%以上的高位。2021年末，復星國際總負債為6031.58億元，資產負債率達74.8%；2021年末，復星國際總負債為6031.58億元，資產負債率達74.8%。2022年上半年末，復星國際總負債達到6511.57億元，資產負債率為76.64%，仍在攀升。
從具體結構上看，復星國際的債務主要以流動負債為主。截至2022年上半年末，復星國際流動負債為3753.95億元，占總負債58%，其中短期借貸以及長期借貸當期到期部分為1236.92億元。而公司的現金及現金等價物為1171.13億元，不足以覆蓋到期借貸。
今年擬減持***百億
從復星產業布局全圖來看，除了復星醫藥，上半年還有多家公司披露了股東減持計劃，這些股東都與郭廣昌、復星集團相關。
根據減持公告粗略估算，復星集團已***金額，加上估算擬減持計劃的涉及金額，合計約百億元。
復星集團及郭廣昌最新持股
穿透后的南鋼股份股權
9月2日晚，由復星高科技實際控制的A股上市公司豫園股份（600655.SH）發布公告稱，公司及全資子公司海南豫珠擬出售金徽酒（603919.SH）13%股份，***價格為29.38元/股，交易總價為19.37億元。本次交易完成后，豫園股份不再是金徽酒控股股東，且豫園股份計劃未來6個月內繼續減持5%以上金徽酒股票。
豫園股份入主甘肅白酒龍頭金徽酒是在2020年，豫園股份和旗下海南豫珠通過受讓、要約收購的方式，拿下金徽酒38%股份。但僅時隔兩年，復星高科技卻改變了策略，金徽酒實控人將再度由郭廣昌變回甘肅亞特。
對于減持的原因，豫園股份在公告中稱，出售金徽酒部分股權有利于促進解決同業競爭問題，有利于公司把更多資源聚焦于重點發展戰略及重點項目。同業競爭問題或指向舍得酒業（600702.SH）。
近兩年，復星集團相繼拿下金徽酒和舍得酒業的控股權。在舍得酒業權益變動書中，豫園股份曾就同業競爭問題做出承諾：“對于未來雙方均擬開拓的市場或區域，將由金徽酒及舍得酒業根據相關規定及各自的決策程序制定開拓方案，避免產生新的同業競爭?！?/p>
復星集團旗下公司的入主，曾引發金徽酒股價大漲。2020年9月-11月，金徽酒從18元/股左右最高漲至54元/股，漲幅高達兩倍。從業績變化來看，復星入主后，2020年金徽酒的歸母凈利潤同比增長22.44%，但這一勢頭并沒有延續；2021年，該公司歸母凈利潤同比下降1.95%；2022年上半年又有所恢復，同比增長13.06%。
除了白酒，復星集團還曾布局啤酒行業，不過如今，其也決定撤離。5月31日，復星國際（00656.HK）發布清倉減持青島啤酒H股（0168.HK）公告，稱附屬公司將以62港元/股出售青島啤酒6677.67萬股H股股份，出售所得款項總額約為41.4億港元。
今年2月，海南礦業（601969.SH）公告，上海復星產業投資有限公司（下稱“復星產投”）減持了其1%股份，涉及金額2.66億元。8月26日，復星產投再推減持計劃，擬通過集中競價交易、大宗交易等方式，合計減持海南礦業不超過3%的股份。
除了實際控制的上市公司，就參股公司而言，復星集團今年還分別減持了中山公用（000685.SZ）、泰和科技（***）（300801.SZ）的股份。
6月16日，中山公用公告，持股5%以上的股東復星高科技通過集中競價交易方式累計減持了公司2%股份，金額約2.47億元。未來復星集團還將繼續減持，減持股份合計不超過8851萬股，即總股本的6%。按當前中山公用7元/股左右的價格計算，復星集團預計***約6億元。自2022年7月9日至8月11日期間，復星集團減持股份已達到1%。
7月11日，泰和科技公告，原持股5%以上的股東上海復星創泓股權投資基金合伙企業（有限合伙）（下稱“復星創泓”）減持計劃實施完畢，金額約3.95億元。此番減持后，復星創泓已清倉泰和科技。
就復星高科技是否還會繼續減持其他上市公司，以及本身的資產抵押問題，《財經》記者聯系了復星高科技，但截至發稿并未獲回復。
