來(lái)源：財(cái)經(jīng)大健康
不再賺大錢的新冠疫苗，是一個(gè)推動(dòng)中國(guó)疫苗產(chǎn)業(yè)迭代的契機(jī)
文/趙天宇
“創(chuàng)新新冠疫苗在今時(shí)今日，像是一個(gè)最敏感的風(fēng)向標(biāo)，它集中反映了產(chǎn)業(yè)上創(chuàng)新與傳統(tǒng)的矛盾。”2022年8月30日上午交易時(shí)段，一位持有康希諾（688185.SH）的投資者感慨道。
當(dāng)日，盡管康希諾已公布的半年報(bào)顯示其上半年仍有盈利，股價(jià)卻跌至歷史最低點(diǎn)，截至收盤每股128.7元，市值207億元，較一年前近800億元的市值跌去大半。
康希諾在財(cái)報(bào)中坦言，上半年全球新冠疫苗接種率增長(zhǎng)放緩，疫苗需求減少。這間研發(fā)驅(qū)動(dòng)型公司，2021年為中國(guó)市場(chǎng)提供一款腺病毒載體新冠疫苗，今年上半年，新冠mRNA疫苗也進(jìn)入臨床II期試驗(yàn)階段，產(chǎn)品布局還有預(yù)防埃博拉病毒病、腦膜炎、肺炎、百白破、結(jié)核病、帶狀皰疹等12個(gè)適應(yīng)癥的共17種創(chuàng)新疫苗。
然而，資本市場(chǎng)似乎不買賬。
在港股，康希諾生物（6185.HK）股價(jià)歷經(jīng)起伏，目前與2019年12月中旬持平，可彼時(shí)還沒有發(fā)生大規(guī)模新冠疫情，康希諾手握的疫苗品種比今日還少。
“無(wú)論你押寶的是mRNA、腺病毒，還是重組蛋白，在我看來(lái)價(jià)值觀都應(yīng)傾向于創(chuàng)新、科學(xué)與***。”上述投資者說(shuō)。
產(chǎn)業(yè)界的共識(shí)是，目前中國(guó)創(chuàng)新疫苗相對(duì)比較稀缺，呼喚更多的新品，但這也意味著更多的投入。
新冠疫苗不賺錢了，但研發(fā)還在繼續(xù)
8月28日晚間，康希諾發(fā)布2022年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.3億元，同比降69.45%；歸母凈利潤(rùn)1223.8萬(wàn)元，同比降98.69%。
康希諾的歸母扣非凈利潤(rùn)，由盈轉(zhuǎn)虧，虧損了5676.9萬(wàn)元，主要由于今年上半年全球新冠疫苗接種率增長(zhǎng)放緩，疫苗需求減少，疫苗產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整，以及存在減值跡象的新冠疫苗相關(guān)存貨計(jì)提跌價(jià)所致。
康希諾的腺病毒載體新冠疫苗，占據(jù)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額不算低。從2021年開始接種，到2022年2月后，又作為序貫加強(qiáng)免疫接種得以使用，也就是接種過(guò)兩針滅活疫苗的人群，還可以選擇康希諾疫苗作為加強(qiáng)免疫針。
在新冠疫苗上，康希諾嘗過(guò)甜頭。2021年康希諾的凈利潤(rùn)達(dá)到19.14億元，而且新冠疫苗上市也令其建立起了自己的商業(yè)化團(tuán)隊(duì)，今年上半年銷售人員進(jìn)一步增加，持續(xù)推廣疫苗。
康希諾也清晰地認(rèn)識(shí)到，未來(lái)疫苗接種的推進(jìn)難度將會(huì)加大，全球新冠疫苗接種率的增速將逐漸放緩。同時(shí)，隨著更多新冠疫苗產(chǎn)品的上市，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將變得更加激烈，未來(lái)供應(yīng)價(jià)格可能會(huì)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。
新冠疫苗公司都感受到類似的情形。康泰生物（300601.SZ）在2022年上半年，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.2億元，同比下降64.19%，其主要原因是計(jì)提了新冠疫苗的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。
跨國(guó)藥企阿斯利康甚至要徹底放棄新冠疫苗。其首席執(zhí)行官蘇博科（PascalSoriot）近日表示，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，公司可能不會(huì)繼續(xù)新冠疫苗業(yè)務(wù)。2022年上半年，該公司新冠疫苗貢獻(xiàn)營(yíng)收16億美元。
不過(guò)，康希諾還是在上海臨港建起mRNA產(chǎn)業(yè)化基地，目前首期規(guī)劃產(chǎn)能為1億劑。
企業(yè)在新冠疫苗上持續(xù)投入，是要在技術(shù)上尋求更新?lián)Q代。如康希諾在研的吸入用新冠疫苗，目前已完成臨床I/II期試驗(yàn)，開展序貫免疫臨床試驗(yàn)，并推進(jìn)了緊急使用的申請(qǐng)。
而且，至今中國(guó)在使用的七款新冠疫苗中，無(wú)一款mRNA疫苗，這被視作一個(gè)契機(jī)，吸引多家企業(yè)連番投入，開發(fā)新技術(shù)。
8月23日石藥集團(tuán)（1093.HK）披露，其開發(fā)的新冠mRNA疫苗已完成一項(xiàng)序貫加強(qiáng)免疫的臨床研究：在滅活疫苗或重組蛋白疫苗的基礎(chǔ)上，成年人作為加強(qiáng)針接種，其安全性和免疫原性達(dá)到預(yù)期；后續(xù)將推進(jìn)國(guó)內(nèi)及國(guó)際多中心臨床研究，力爭(zhēng)盡快上市。
《財(cái)經(jīng)·大健康》不完全統(tǒng)計(jì)，目前有近十家企業(yè)在研mRNA新冠疫苗。進(jìn)度最快的是沃森生物（300142.SZ）、艾博生物、軍事科學(xué)院軍事醫(yī)學(xué)研究院合作的疫苗，此款疫苗III期臨床研究階段現(xiàn)場(chǎng)工作已基本結(jié)束，正在進(jìn)行數(shù)據(jù)整理等工作；復(fù)星醫(yī)藥（600196.SH）與德國(guó)公司BioNTech合作的疫苗，II期臨床試驗(yàn)完成；艾美疫苗8月公布了新冠疫苗的Ⅱ期臨床數(shù)據(jù)。
可以說(shuō)，新冠疫苗是一個(gè)契機(jī)，推動(dòng)中國(guó)疫苗產(chǎn)業(yè)更新?lián)Q代，升級(jí)到2.0版本。
***的錢，更難賺
新冠疫苗不再能為企業(yè)賺大錢，但其引發(fā)的這場(chǎng)聲勢(shì)浩大的全民免費(fèi)接種，對(duì)疫苗的普及和推廣意義重大。
國(guó)聯(lián)證券分析2022年上半年疫苗行業(yè)寫道，未來(lái)隨著新冠疫情后人們接種意識(shí)的提升，其認(rèn)為，常規(guī)疫苗的增長(zhǎng)有望恢復(fù)。
截至2022年8月29日，全國(guó)累計(jì)報(bào)告接種新冠疫苗超過(guò)34億劑次。這是第一個(gè)在中國(guó)廣泛接種，但不屬于免疫規(guī)劃范疇內(nèi)的疫苗。
不少券商在分析中國(guó)疫苗市場(chǎng)時(shí)，會(huì)拿掉新冠疫苗的部分，理由是特殊事件，不能反映疫苗行業(yè)常態(tài)。
在中國(guó)，人們接種的疫苗分為兩個(gè)大類：一免疫規(guī)劃疫苗，即***規(guī)定的必須接種的疫苗，也稱為一類疫苗，由***付費(fèi)，比如乙肝疫苗、麻腮風(fēng)疫苗、脊髓灰質(zhì)炎疫苗、百白破疫苗等；二非免疫規(guī)劃疫苗，也就是二類疫苗，人們自愿接種、自己支付的疫苗，比如帶狀皰疹疫苗、HPV疫苗等。
截至2022年6月，國(guó)家免疫規(guī)劃疫苗可預(yù)防的傳染病已達(dá)到15種，覆蓋人群以0-6歲兒童為主。
一位參與研究《疫苗管理法》的***人士分析，免疫規(guī)劃疫苗總體上可以說(shuō)是“無(wú)利可圖”。但無(wú)可否認(rèn)，免疫規(guī)劃帶動(dòng)了疫苗企業(yè)的發(fā)展。
國(guó)家免疫規(guī)劃疫苗，由國(guó)務(wù)院衛(wèi)生健康主管部門會(huì)同財(cái)政部門等，組織集中招標(biāo)或者統(tǒng)一談判價(jià)格，各省、自治區(qū)、直轄市實(shí)行統(tǒng)一采購(gòu)。20世紀(jì)90年代以后，國(guó)家全面實(shí)施擴(kuò)大免疫規(guī)劃，同時(shí)國(guó)家對(duì)疫苗產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入的行政管制開始放松，民營(yíng)企業(yè)紛紛涉足疫苗領(lǐng)域，外企也逐漸進(jìn)入中國(guó)，疫苗市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)代開啟序幕。
截至目前，中國(guó)的免疫規(guī)劃疫苗生產(chǎn)商仍以國(guó)企為主，非免疫規(guī)劃疫苗中，民營(yíng)企業(yè)及外資企業(yè)占據(jù)更高份額。上述***人士在2019年曾告訴《財(cái)經(jīng)》記者，中國(guó)的疫苗本身確實(shí)總體質(zhì)量有保障，但由于種種原因，它是一種“低水平的平衡”，中國(guó)很多疫苗是發(fā)達(dá)國(guó)家疫苗“祖父級(jí)”的產(chǎn)品。
國(guó)內(nèi)的疫苗技術(shù)很久沒有更新?lián)Q代，“祖父級(jí)”產(chǎn)品和國(guó)際上最新的產(chǎn)品在工藝上、在標(biāo)準(zhǔn)上都有一些差別。
業(yè)內(nèi)將這一現(xiàn)象部分歸因于，中國(guó)的免疫規(guī)劃體系投入不足。據(jù)上述***人士測(cè)算這個(gè)領(lǐng)域的資金投入規(guī)模應(yīng)該在40億元左右。
2022年，國(guó)家衛(wèi)健委疾控局副局長(zhǎng)吳良有在6月17日的新聞發(fā)布會(huì)上說(shuō)，中央財(cái)政安排投入免疫規(guī)劃的資金每年已超過(guò)40億元。
一位國(guó)家疾控內(nèi)部人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，疫情前后相比，國(guó)家投入到免疫規(guī)劃上的資金，總體上一樣。
新冠疫苗屬于特例，盡管不在免疫規(guī)劃內(nèi)，個(gè)人接種也免費(fèi)，資金是由財(cái)政和醫(yī)保共同承擔(dān)。這比起10年前甲流疫苗一事，讓生產(chǎn)企業(yè)多了一份安心。《財(cái)經(jīng)》記者曾在2011年初做過(guò)一個(gè)調(diào)查，十家甲流疫苗生產(chǎn)企業(yè)被地方***欠款總和超過(guò)7億元。
這一欠款源自2009年3月起肆虐全球的甲型H1N1流感疫情。6個(gè)月后，九家國(guó)內(nèi)疫苗企業(yè)先后獲得批準(zhǔn)文號(hào)，并開始批量生產(chǎn)甲流疫苗。工信部也陸續(xù)向這些企業(yè)下達(dá)甲流疫苗生產(chǎn)計(jì)劃。承擔(dān)這款疫苗接種費(fèi)用的是中央和地方兩級(jí)財(cái)政。
然而，一年多后，至2011年1月，華蘭生物、科興生物、天壇生物、天元生物、長(zhǎng)生生物等五家企業(yè)，被山東、云南、江蘇等省***拖欠疫苗款約為6.56億元。
在分析當(dāng)前的業(yè)務(wù)模式時(shí)，一些疫苗企業(yè)無(wú)法忽視***訂單潛在的風(fēng)險(xiǎn)。
科興控股（SVA.O）在美股的2021年年報(bào)中坦言，其向疾控系統(tǒng)出售疫苗，這使得公司面臨與***開展業(yè)務(wù)所帶來(lái)的的各種風(fēng)險(xiǎn)：例如，***對(duì)公司產(chǎn)品的需求和支付能力可能會(huì)受到預(yù)算周期、公共資金可用性及政策變化的影響；公司的***客戶減少資金、延遲付款或單方面要求更改合同條款，可能會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響，加劇現(xiàn)有收入的季節(jié)性變化，并使得公司難以分配資源或預(yù)測(cè)對(duì)產(chǎn)品的需求。
上述公司坦言，更重要的是，其對(duì)***的采購(gòu)決策幾乎沒有控制權(quán)，且簽訂合同采購(gòu)產(chǎn)品的***機(jī)構(gòu)可能會(huì)減少或取消訂單，或要求對(duì)合同進(jìn)行價(jià)格調(diào)整或其他更改。
即便是購(gòu)買產(chǎn)品的***機(jī)構(gòu)人員的一次變動(dòng)，就可能會(huì)帶來(lái)政策或預(yù)算安排的變更，從而導(dǎo)致采購(gòu)承諾的變更、延遲或取消。
對(duì)企業(yè)而言，免疫規(guī)劃內(nèi)的疫苗，價(jià)格還是太低，“企業(yè)承擔(dān)起免疫規(guī)劃的任務(wù)，難言創(chuàng)新動(dòng)力，至今使用的不乏多年前的生產(chǎn)工藝。”一位前藥監(jiān)系統(tǒng)人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者。
此次新冠疫苗接種，目前看運(yùn)轉(zhuǎn)還順暢。2022年4月2日《財(cái)經(jīng)》記者從國(guó)家醫(yī)保局獲悉，當(dāng)時(shí)中國(guó)已接種32億劑次新冠疫苗，新冠疫苗費(fèi)用為1200余億元。
疫苗升級(jí)換代很有必要
不少?gòu)臉I(yè)者承認(rèn)，國(guó)際疫苗技術(shù)已經(jīng)從2.0版向上夠，國(guó)內(nèi)還停留在1.0級(jí)。他們?cè)敢馀ψ汾s。
康希諾在半年報(bào)里提到，從簡(jiǎn)單的滅活或減毒苗到基因工程重組產(chǎn)品，更高水平的培養(yǎng)基、更少的引起毒副作用的物質(zhì)殘留、更高水平的佐劑等技術(shù)進(jìn)步，會(huì)使得國(guó)產(chǎn)疫苗的競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升，有望縮小國(guó)產(chǎn)疫苗和國(guó)際疫苗的技術(shù)差距。
整體而言，新冠疫情暴發(fā)后，中國(guó)的疫苗行業(yè)已有不少增色。
中國(guó)企業(yè)參與到了全球的新冠疫苗研發(fā)競(jìng)賽中，其中不乏新型疫苗技術(shù)，在新冠疫苗極速審批和多方合作的研發(fā)模式下，企業(yè)有了快速實(shí)現(xiàn)技術(shù)升級(jí)的良機(jī)，長(zhǎng)期而言與國(guó)際巨頭之間的差異在縮減。
隨著莫德納（Moderna）、拜恩泰克（BioNTech）等新興公司異軍突起，之前僅經(jīng)過(guò)有限的臨床驗(yàn)證的一些新技術(shù)快速成長(zhǎng)被新冠疫情迅速催熟，全球疫苗市場(chǎng)也由此進(jìn)入一個(gè)增長(zhǎng)爆發(fā)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)明顯加劇。
2022年7月，德國(guó)公司CureVac將競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手德國(guó)拜恩泰克公司告上法庭，指控BioNTech盜用專利，例如mRNA分子的培育等。拜恩泰克同美國(guó)輝瑞一道最早獲批高效的mRNA技術(shù)新冠疫苗。
現(xiàn)在，CureVac計(jì)劃同其英國(guó)合作伙伴葛蘭素史克在第二代新冠疫苗的研發(fā)中占據(jù)領(lǐng)先地位，并已于3月開始了臨床試驗(yàn)。
8月26日，莫德納起訴輝瑞和拜恩泰克，指控后兩者聯(lián)合研發(fā)的新冠疫苗侵犯莫德納mRNA技術(shù)專利。莫德納首席執(zhí)行官斯特凡納·邦塞爾在一份聲明中說(shuō)，新冠疫情暴發(fā)以前，莫德納已經(jīng)投入數(shù)十億美元研發(fā)mRNA技術(shù)，提起訴訟是為保護(hù)公司科技創(chuàng)新。
接踵而來(lái)的訴訟，從一個(gè)層面也展示出2.0技術(shù)玩家的競(jìng)爭(zhēng)激烈程度。
目前疫苗的開發(fā)會(huì)使用一系列不同的技術(shù)平臺(tái)，如mRNA、病毒載體等。未來(lái)，制藥公司可能會(huì)利用這些新的能力開發(fā)新冠以外的疫苗和藥物。此外，新疫苗平臺(tái)可能還會(huì)在傳染病以外的領(lǐng)域發(fā)揮作用，一些癌癥疫苗已經(jīng)進(jìn)入了臨床開發(fā)階段，如晚期黑色素瘤疫苗。
康希諾認(rèn)為，目前重磅創(chuàng)新疫苗是全球疫苗市場(chǎng)規(guī)模快速增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，市場(chǎng)份額呈現(xiàn)向重磅疫苗不斷集中的趨勢(shì)。
與海外市場(chǎng)相比，中國(guó)疫苗產(chǎn)業(yè)目前集中度較低，疫苗生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量較多，但整體在技術(shù)研發(fā)實(shí)力，綜合技術(shù)平臺(tái)與創(chuàng)新產(chǎn)品管線等方面尚需進(jìn)一步提升和優(yōu)化。尤其是規(guī)模小、產(chǎn)品少的企業(yè)，值此技術(shù)迭代之際，生存壓力更大，行業(yè)整合將進(jìn)一步加劇，規(guī)模效應(yīng)逐漸凸顯。
上述前藥監(jiān)系統(tǒng)人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，整體而言，中國(guó)疫苗如何進(jìn)一步提高有效性、安全性，答案就在于疫苗要升級(jí)換代。
“在經(jīng)濟(jì)上得準(zhǔn)備著，現(xiàn)在花三四十億元就能解決的事（指免疫規(guī)劃資金），一定要考慮到將來(lái)采取新工藝的話，疫苗更先進(jìn)、更可控、更穩(wěn)定，可能就要再多花幾個(gè)三四十億元——但是，這是很有必要的。”上述前藥監(jiān)系統(tǒng)人士說(shuō)。?
