記者/陶知閑

　　編輯/陳菲遐

　　漲價(jià)已經(jīng)成了動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈2022年的主題。

　　上半年，以比亞迪（002594.SZ）為代表的新能源汽車(chē)廠商和以寧德時(shí)代（300750.SZ）、億緯鋰能（300014.SZ）為代表的動(dòng)力電池廠商紛紛以漲價(jià)應(yīng)對(duì)上游碳酸鋰價(jià)格的暴漲。

　　在本輪車(chē)廠和電池廠的漲價(jià)博弈中，誰(shuí)笑到了最后？隨著半年報(bào)披露，答案也隨之揭曉。

　　電池廠商笑到最后

　　在動(dòng)力電池廠商紛紛經(jīng)歷“黑色”第一季度之后，電池漲價(jià)便悄然開(kāi)始了。受制于原材料價(jià)格大漲，尤其是碳酸鋰價(jià)格暴漲，寧德時(shí)代、億緯鋰能和國(guó)軒高科（002074.SZ）等主流動(dòng)力電池廠商今年第一季度毛利率創(chuàng)出歷史新低。寧德時(shí)代表示，“沒(méi)想到碳酸鋰能從3萬(wàn)漲到50萬(wàn)，以前覺(jué)得漲個(gè)20-30%，沒(méi)想到漲了20倍”。

　　面對(duì)上游端的壓力，寧德時(shí)代坐不住了，多次確認(rèn)漲價(jià)。4月，寧德時(shí)代曾透露二季度將漲價(jià)“主要客戶都談的差不多了，海外客戶基本上都是和金屬價(jià)格聯(lián)動(dòng)，國(guó)內(nèi)客戶也差不多。”“Q1之前自己承擔(dān)了原材料的漲價(jià)壓力。”寧德時(shí)代方面表示2021年以來(lái)碳酸鋰的漲價(jià)，為公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了壓力。在5月5日的年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，寧德時(shí)代董秘蔣理確認(rèn)公司已基本完成與客戶的協(xié)商調(diào)價(jià)，將在第二季度逐步實(shí)施。

　　億緯鋰能在半年報(bào)業(yè)績(jī)交流會(huì)上也委婉表示“在上游主要材料價(jià)格急劇上漲的背景下，公司秉承和諧發(fā)展原則，適時(shí)調(diào)整產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制，各產(chǎn)品線的盈利能力得到較好修復(fù)。”此外，國(guó)軒高科在投資者交流會(huì)上確認(rèn)產(chǎn)品漲價(jià)，“基于供應(yīng)鏈和上游情況，客戶對(duì)產(chǎn)品價(jià)格漲價(jià)表示理解。公司產(chǎn)品實(shí)行價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制，每家客戶情況不同，調(diào)價(jià)方案也不一樣。與客戶友好協(xié)商調(diào)價(jià)比較順利，漲價(jià)是動(dòng)態(tài)調(diào)整的，并已在陸續(xù)落地。”?

　　漲價(jià)帶給三家動(dòng)力電池廠商的效果各不相同，呈現(xiàn)出明顯的頭部效應(yīng)。寧德時(shí)代和億緯鋰能的毛利率分別由今年第一季度的14.48%和13.75%回升至今年上半年的18.68%和14.96%；國(guó)軒高科則續(xù)創(chuàng)新低，由14.49%下滑至14.42%。

　　毛利率回升直接***了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。今年上半年寧德時(shí)代營(yíng)業(yè)收入1130億元，同比增長(zhǎng)156%；歸母凈利潤(rùn)81.68億元，同比增長(zhǎng)82%。單季度來(lái)看，第二季度公司營(yíng)收643億元，同比增長(zhǎng)158%；歸屬凈利潤(rùn)66.75億元，同比增長(zhǎng)164%，相較第一季度的下滑24%，回暖明顯。

　　億緯鋰能則表現(xiàn)不佳。今年上半年公司營(yíng)業(yè)收入149億元，同比增長(zhǎng)127.54%；歸母凈利潤(rùn)13.59億元，同比下滑9%。單季度來(lái)看，第二季度公司營(yíng)收82億元，同比增長(zhǎng)127%；歸屬凈利潤(rùn)8.38億元，同比下滑1.18%，相較第一季度的下滑19%有所收窄。

　　國(guó)軒高科的表現(xiàn)最有迷惑性。今年上半年公司營(yíng)業(yè)收入為86.38億元，同比增長(zhǎng)143.24%；歸母凈利潤(rùn)6462.3萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)34.15%；單季度來(lái)看，第二季度公司營(yíng)收47億元，同比增長(zhǎng)109%；歸屬凈利潤(rùn)3242萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)127倍。然而公司扣非凈利潤(rùn)虧損額高達(dá)1.73億元，同比下滑53%。在行業(yè)高景氣度下，作為一家市占率行業(yè)第四的動(dòng)力電池廠商，半年歸屬凈利潤(rùn)不足億元、扣非虧損，這份成績(jī)單問(wèn)題重重。

　　車(chē)廠：“連湯都喝不到”

　　多數(shù)新能源汽車(chē)廠終究是沒(méi)有頂住上游加價(jià)的巨大壓力，雖然順利將部分價(jià)格傳導(dǎo)至消費(fèi)端，但毛利率也因此受到影響。

　　在8月11日的中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)信息發(fā)布會(huì)上，中汽協(xié)副秘書(shū)長(zhǎng)陳士華表示，今年上半年中國(guó)汽車(chē)行業(yè)利潤(rùn)同比降幅達(dá)到了25.5%，同期營(yíng)收僅下降4%，這是很不健康的。尤其是在新能源汽車(chē)領(lǐng)域，上游企業(yè)利潤(rùn)暴增，但下游企業(yè)卻“連湯都喝不到”。“通過(guò)幾年的技術(shù)升級(jí)、方案優(yōu)化，我們動(dòng)力電池的價(jià)格降了很多，但因?yàn)樵牧蟽r(jià)格上漲，把我們幾年的努力都攤掉了。”陳士華認(rèn)為，目前碳酸鋰價(jià)格處于畸形狀態(tài)。

　　陳士華的擔(dān)憂已體現(xiàn)在各車(chē)廠報(bào)表中。上半年小鵬汽車(chē)（09868.HK）營(yíng)業(yè)收入149億元，同比增長(zhǎng)122%；凈利潤(rùn)虧損44億元，同比下滑122%。單季度來(lái)看，第二季度公司營(yíng)收74億元，同比增長(zhǎng)98%，相較第一季度的153%增速放緩；凈利潤(rùn)虧損27億元，同比下滑126%，相較第一季度凈利潤(rùn)同比下滑116%呈現(xiàn)擴(kuò)大化趨勢(shì)。

　　理想汽車(chē)（02015.HK）的表現(xiàn)也不盡如人意。今年上半年公司營(yíng)業(yè)收入182.95億元，同比增長(zhǎng)112%；凈利潤(rùn)虧損6.29億元，同比下滑6%。單季度來(lái)看，第二季度公司營(yíng)收87億元，同比增長(zhǎng)73%，相較第一季度的167%增速放緩；凈利潤(rùn)虧損6.18億元，同比下滑162%，遠(yuǎn)不及第一季度的增長(zhǎng)97%。

　　本輪表現(xiàn)最好的是比亞迪。今年上半年公司營(yíng)業(yè)收入1506億元，同比增長(zhǎng)65.71%；凈利潤(rùn)35.95億元，同比增長(zhǎng)206.35%。單季度來(lái)看，第二季度公司營(yíng)收837.82億元，同比增長(zhǎng)68%；凈利潤(rùn)27.87億元，同比增長(zhǎng)198%。

　　值得一提的是，出色業(yè)績(jī)并沒(méi)有阻擋巴菲特減持的決心。伯克希爾哈撒韋已于8月24日出售了133萬(wàn)股比亞迪H股，價(jià)值3.69億港元，平均價(jià)格277.1港元/股，在比亞迪的持股比例從20.04%降至19.92%。

　　估值或是“股神”考慮的主要原因。雖然業(yè)績(jī)出色，但比亞迪市盈率（TTM）已高達(dá)166倍，遠(yuǎn)高于特斯拉的94倍，公司估值早已包含高業(yè)績(jī)?cè)鏊俚目剂俊?/p>

　　漲價(jià)不可避免

　　為了保住利潤(rùn)，新能源車(chē)廠以漲價(jià)應(yīng)對(duì)。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)統(tǒng)計(jì)，今年1月至8月價(jià)格上漲的車(chē)型已達(dá)189款，而去年全年僅有14款車(chē)型漲價(jià)。“漲價(jià)”已經(jīng)成為2022年車(chē)市的主題。比亞迪已于3月對(duì)多車(chē)型官方指導(dǎo)價(jià)進(jìn)行調(diào)整，上調(diào)幅度在3000元至6000元不等。早在今年1月比亞迪汽車(chē)已發(fā)布過(guò)一次漲價(jià)通知，“因原材料價(jià)格大幅上漲以及新能源購(gòu)車(chē)補(bǔ)貼退坡等影響，公司對(duì)王朝網(wǎng)和海洋網(wǎng)相關(guān)新能源車(chē)型的官方指導(dǎo)價(jià)進(jìn)行調(diào)整，上調(diào)幅度為1000元至7000元不等。”

　　造車(chē)新勢(shì)力中，小鵬表示受上游原材料價(jià)格持續(xù)大幅上漲影響，3月21日對(duì)在售車(chē)型的價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，補(bǔ)貼前售價(jià)的上調(diào)幅度為10100元至20000元不等。此前的1月11日，小鵬已完成一輪漲價(jià)，其全系車(chē)型平均提價(jià)5000元左右，核心車(chē)型小鵬P7上漲4300元至5900元。

　　漲價(jià)也沒(méi)有挽救幾大車(chē)廠的毛利率。小鵬汽車(chē)、理想汽車(chē)、比亞迪今年上半年的毛利率全部低于第一季度。此外，小鵬汽車(chē)和比亞迪上半年毛利率均低于2021年的毛利率，比亞迪甚至下跌超過(guò)三個(gè)百分點(diǎn)，由此可見(jiàn)上游電池廠對(duì)各車(chē)企盈利的影響。

　　隨著近幾年政策端的大力支持，新能源汽車(chē)已成功由培育期過(guò)渡到快速成長(zhǎng)期。根據(jù)中汽協(xié)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，上半年國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別為266.1萬(wàn)輛和260萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)均為1.2倍，市場(chǎng)占有率（新車(chē)銷(xiāo)售）已達(dá)到21.6%。在此背景下，如果新能源車(chē)廠遲遲無(wú)法兌現(xiàn)利潤(rùn)業(yè)績(jī)，市場(chǎng)遲早將用腳投票。