來源：中國基金報

　　見習(xí)記者/王佳霖

　　今日午間，泡泡瑪特公布2022年半年報。報告顯示，2022上半年泡泡瑪特收益為23.59億元，同比增長33.1%；毛利為13.7億元，同比增長22.7%；公司持有人應(yīng)占盈利為3.33億元，較去年同期下滑7.2%；非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則經(jīng)調(diào)整純利為3.76億元，同比下滑13.5%。

　　下午開盤后，泡泡瑪特股價突然拉升，一度漲超10%。截至收盤，泡泡瑪特股價漲6.39%，報收19.280。

　　值得一提的是，自6月底以來，泡泡瑪特的股價一度腰斬：6月27日開盤價為36.75；8月10日收盤價為17.16，跌幅超五成。在此期間，泡泡瑪***6次回購公司超1700萬股，耗資超3.8億港元。

　　收益同比增長33.1%盈利有所下滑

　　半年報顯示，2022年上半年，泡泡瑪特收益為23.59億元，同比增長33.1%；毛利為13.7億元，同比增長22.7%；非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則經(jīng)調(diào)整純利為3.76億元，同比下滑13.5%。

　　此外，半年報還披露了存貨和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、自有IP占營收的比例，以及毛利率等關(guān)鍵數(shù)據(jù)。

　　泡泡瑪特的存貨和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)較上期末均有上漲。報告顯示，泡泡瑪特2022年6月30日的存貨為9.57億元，而2021年12月31日存貨為7.89億元。2022年上半年，泡泡瑪特產(chǎn)品的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為160天，而2021年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為128天。

　　對此，泡泡瑪特表示，原因在于泡泡瑪特增加了產(chǎn)品庫存，以滿足“不斷增長的產(chǎn)品需求”；但是疫情影響不及預(yù)期，因此存貨余額有所增加。

　　值得關(guān)注的是，泡泡瑪特自有IP的收入占比較去年同期提升了近15個百分點。泡泡瑪特的主要商品類型為自主產(chǎn)品，包括自有IP、獨家IP以及非獨家IP等，其中自有IP享有完全的知識產(chǎn)權(quán)；獨家IP主要以協(xié)議方式獲得藝術(shù)家授權(quán)；非獨家IP來自迪士尼等IP提供商。

　　據(jù)此前泡泡瑪特的招股書，三類產(chǎn)品中，自有IP的毛利率最高。非獨家IP需要繳納授權(quán)費；獨家IP的協(xié)議到期后也需要續(xù)約。

　　半年報顯示，泡泡瑪特的毛利率也有下行趨勢：泡泡瑪特自主產(chǎn)品的毛利率從2021年上半年的66.9%，下降到2022年上半年的60.5%。

　　對此，泡泡瑪特表示有兩個原因：第一，隨著產(chǎn)品工藝的愈發(fā)復(fù)雜，原材料價格上漲，OEM廠每道工序加工成本上升；第二，由于疫情導(dǎo)致我們在2022年上半年做了一些促銷活動。

　　此外，泡泡瑪特也正在加緊“出海”的步伐。根據(jù)報告，大陸地區(qū)收入占總收入的比例從去年同期的96.6%已略降至93.4%。

　　泡泡瑪特表示，未來仍以藝術(shù)家發(fā)掘、IP運營、消費者觸達(dá)、潮流玩具文化的推廣及創(chuàng)新業(yè)務(wù)孵化為主要業(yè)務(wù)重點。

　　實際盈利高于預(yù)估盈利的背后：投資公允價值變動

　　泡泡瑪特股價上漲，或與實際盈利高于預(yù)估盈利有關(guān)。

　　7月15日，泡泡瑪特發(fā)布盈利警告公告。公告顯示泡泡瑪特稱2022年上半年預(yù)計收入較去年同期增長不低于30%；預(yù)計盈利