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來源：中國基金報(bào)
中國基金報(bào)記者曹雯璟張燕北
今日，A股又跌上熱搜。
8月24日，今日A股高開低走，雙創(chuàng)指數(shù)下行幅度較大。
Wind數(shù)據(jù)顯示，上證指數(shù)收盤下跌1.86%，深證成指下跌2.88%，滬深300指數(shù)下跌1.89%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.64%，科創(chuàng)50下跌3.46%；今日滬深兩市成交額11266億，北上資金凈流出66.15億。
全市場(chǎng)4410只股票出現(xiàn)下跌，僅414只上漲。申萬一級(jí)子行業(yè)指數(shù)全數(shù)下跌，銀行（-0.3%）非銀金融（-0.48%）表現(xiàn)相對(duì)較好，下跌前三的行業(yè)分別為電子（-4.71%）、汽車（-4.21%）及電力設(shè)備（-4.1%）。
那么今日A股緣何大跌？市場(chǎng)調(diào)整何時(shí)到位？接下來A股獨(dú)立行情還是否值得期待？中國基金報(bào)記者緊急采訪了嘉實(shí)、博時(shí)、招商、富國、華夏、中歐、平安、摩根士丹利華鑫、國泰、中信保誠、創(chuàng)金合信、上投摩根、國海富蘭克林、永贏、信達(dá)澳亞、金鷹、建信、恒生前海、國投瑞銀、前海開源、海富通、諾德、興業(yè)、德邦、金信等20多家基金公司。
多位基金經(jīng)理表示，短期市場(chǎng)調(diào)整，是多重因素疊加的結(jié)果。展望后市，市場(chǎng)向下空間不大，震蕩期可逢低買入。在我國經(jīng)濟(jì)升級(jí)轉(zhuǎn)型的浪潮下，仍可適當(dāng)關(guān)注高端制造以及新能源等板塊的優(yōu)質(zhì)個(gè)股的機(jī)會(huì)。
多因素導(dǎo)致A股市場(chǎng)大跌
對(duì)于今日A股大跌，華夏基金表示，今日市場(chǎng)跌幅較大，預(yù)期博弈是導(dǎo)火索，本質(zhì)是短期風(fēng)格具有均衡化的壓力。近期中報(bào)陸續(xù)披露，資金博弈短期預(yù)期兌現(xiàn)，帶來流出壓力；其次過去一個(gè)月，市場(chǎng)的估值分化程度有所擴(kuò)大，景氣策略持續(xù)創(chuàng)造超額收益，但同時(shí)光伏儲(chǔ)能炒作蔓延部分績差標(biāo)的范疇，兩者共振帶來情緒冷卻。在前期微策略中，我們判斷“A股趨勢(shì)將由反彈進(jìn)入震蕩階段”。主要原因?yàn)楫?dāng)前經(jīng)濟(jì)處于弱復(fù)蘇階段，房地產(chǎn)處于緩慢出清的進(jìn)程，而消費(fèi)者的收入、預(yù)期和行為也還需要較長時(shí)間修復(fù)，難見指數(shù)級(jí)別機(jī)會(huì)。
博時(shí)基金表示，今日創(chuàng)業(yè)板回調(diào)幅度較大，主要或是以下幾點(diǎn)原因：一、美國最新公布的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)和PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)較差，疊加歐元區(qū)和英國的數(shù)據(jù)，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂進(jìn)一步加劇，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降；二、當(dāng)前是中報(bào)披露最后1周的窗口期，市場(chǎng)情緒相對(duì)偏脆弱，疊加前期成長股已經(jīng)積累了一定的漲幅，有回調(diào)的壓力。
富國基金表示，從“復(fù)蘇兌現(xiàn)”到“寬松支撐”后，市場(chǎng)對(duì)利空更為敏感，波動(dòng)逐步放大。隨著7月宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，A股的核心驅(qū)動(dòng)力由盈利向流動(dòng)性切換，而由流動(dòng)性支撐的小盤成長結(jié)構(gòu)性行情有一定“脆弱性”，特別是更易受市場(chǎng)情緒所左右，波動(dòng)幅度迅速放大。
中歐基金表示，在市場(chǎng)較充沛成交的背景下，步入八月至今的持續(xù)震蕩反映出國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐的放緩，以及對(duì)于后續(xù)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的較高不確定性，同時(shí)由于疫情傳播較為隨機(jī)，使得其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響難以充分計(jì)價(jià)。這不單導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)政策執(zhí)行時(shí)、企業(yè)復(fù)工排產(chǎn)時(shí)以及消費(fèi)者消費(fèi)時(shí)的高不確定性，同時(shí)也導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的前景難以出現(xiàn)新的一致預(yù)期；同時(shí)，通脹問題也制約全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景。歐洲能源價(jià)格大漲及英國通脹水平達(dá)到雙位數(shù)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在即將召開的杰克遜霍爾討論會(huì)討論的主題也強(qiáng)調(diào)包括實(shí)體經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力市場(chǎng)對(duì)通脹上升等帶來的政策限制，此外，近一段時(shí)間世界爆發(fā)的極端天氣現(xiàn)象都對(duì)國際金融市場(chǎng)產(chǎn)生一定不穩(wěn)定因素。
摩根士丹利華鑫基金提到，華為計(jì)劃收縮邊緣業(yè)務(wù)，造車新勢(shì)力三季度銷量指引下滑，悲觀預(yù)期有所蔓延。8月22日下午任正非在華為內(nèi)部論壇上的一篇文章中稱，全球消費(fèi)能力下降的情況，華為應(yīng)改變思路和經(jīng)營方針，從追求規(guī)模轉(zhuǎn)向追求利潤和現(xiàn)金流，以保證渡過未來三年的危機(jī)。華為作為中國科技領(lǐng)域標(biāo)桿企業(yè)，業(yè)務(wù)橫跨通信設(shè)備、消費(fèi)電子、云計(jì)算、智能汽車、數(shù)字能源等多個(gè)領(lǐng)域，相關(guān)內(nèi)容一經(jīng)媒體轉(zhuǎn)載后便引發(fā)廣泛關(guān)注；此外，小鵬汽車在其二季度業(yè)績發(fā)布會(huì)上對(duì)三季度銷量指引也大幅低于市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績預(yù)期也帶來一定影響。景氣賽道的標(biāo)桿企業(yè)對(duì)所處產(chǎn)業(yè)的趨勢(shì)判斷可能影響投資者對(duì)于相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的增長預(yù)期，悲觀情緒蔓延也使得多數(shù)行業(yè)出現(xiàn)調(diào)整。
寬松預(yù)期落地，資金利率低位回升，風(fēng)格分化開始收斂。上周央行下調(diào)MLF利率，但是資金利率反而低位回升，顯示宏觀流動(dòng)性預(yù)期最寬松階段或已過去。雖然偏弱的經(jīng)濟(jì)預(yù)期壓制長端利率，但是期限利差逐步縮窄。同時(shí)大盤價(jià)值與小盤成長交易擁擠度已極度分化，在中報(bào)基本面預(yù)期陸續(xù)兌現(xiàn)，流動(dòng)性寬松預(yù)期邊際轉(zhuǎn)弱的背景下，風(fēng)格開始回歸均衡，也令前期領(lǐng)漲的景氣賽道回吐更多漲幅。
中信保誠基金表示，今日市場(chǎng)下跌屬于震蕩格局中的正常波動(dòng)，基于下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇+流動(dòng)性充裕的判斷，傾向于認(rèn)為市場(chǎng)系統(tǒng)性的修復(fù)仍未結(jié)束，由于國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長都面臨預(yù)期下調(diào)的壓力，結(jié)構(gòu)上更有利于與經(jīng)濟(jì)弱相關(guān)的成長風(fēng)格資產(chǎn)。此外，今日市場(chǎng)大跌的直接誘因有昨日任正非“全球經(jīng)濟(jì)長期衰退，要把活下來作為主要綱領(lǐng)”等言論引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，而核心原因或在于近期市場(chǎng)增量資金不足，導(dǎo)致市場(chǎng)脆弱性上升。
創(chuàng)金合信金融地產(chǎn)行業(yè)研究員胡致柏表示，今日A股傳來了一股“寒氣”，宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定給市場(chǎng)情緒帶來了一定的沖擊。鋰電方面，個(gè)別標(biāo)的二季度毛利率下滑引發(fā)部分市場(chǎng)參與者擔(dān)憂，今日高開低走的行情進(jìn)一步帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)板指大跌。世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)組織下調(diào)今明兩年芯片市場(chǎng)銷售增速預(yù)測(cè)，主要產(chǎn)油國可能減產(chǎn)使得國際油價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)，這兩大利空導(dǎo)致隔夜外圍市場(chǎng)大跌，A股市場(chǎng)明顯承壓。
當(dāng)前市場(chǎng)正處于一個(gè)兩難的格局，一方面是市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的偏悲觀預(yù)期和對(duì)于熱門板塊交易擁擠的謹(jǐn)慎情緒；另一方面是政策超預(yù)期放松，市場(chǎng)流動(dòng)性充足，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性走勢(shì)下成長、中小板塊仍能持續(xù)激起資金的參與熱情。在景氣賽道擁擠、投機(jī)情緒濃厚的環(huán)境下，市場(chǎng)容易出現(xiàn)較大的情緒波動(dòng)，從而帶來指數(shù)的較***動(dòng)。
針對(duì)今日行情，國海富蘭克林基金分析指出，從信息角度看，市場(chǎng)對(duì)鋰電池龍頭企業(yè)發(fā)布的業(yè)績做出負(fù)面解讀，以及造車新勢(shì)力公布的銷量指引，對(duì)新能源車行業(yè)的股價(jià)造成較大影響；從宏觀方面看，美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派表態(tài)與國內(nèi)貨幣政策方向相反，引發(fā)流動(dòng)性的遠(yuǎn)期隱憂。
永贏基金表示，多因素導(dǎo)致市場(chǎng)調(diào)整：1）海外流動(dòng)性方面擔(dān)憂再起。伴隨近期歐洲能源供應(yīng)問題引發(fā)油氣等能源價(jià)格反彈，以及全球干旱天氣引發(fā)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的擔(dān)憂，導(dǎo)致全球市場(chǎng)通脹預(yù)期再度抬升。此外，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在會(huì)上可能仍表態(tài)偏鷹，近一周來美元指數(shù)整體走強(qiáng)，10Y美債利率也再度上行過3%，并引發(fā)美股調(diào)整。而受此因素影響，近兩日北向交易資金分別流出92億、66億，也對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定壓力。2）持續(xù)上行后熱門板塊交易相對(duì)擁擠。市場(chǎng)尤其是成長板塊自4月末來持續(xù)上行，熱點(diǎn)行業(yè)成交額占比指標(biāo)已經(jīng)上行到相對(duì)高位，反應(yīng)交易已經(jīng)相對(duì)擁擠，在擾動(dòng)下容易存在拋壓。3）高景氣行業(yè)預(yù)期可能已經(jīng)較為充分。時(shí)值財(cái)報(bào)季，部分新興領(lǐng)域龍頭公司業(yè)績不及預(yù)期，或者業(yè)績超預(yù)期后股價(jià)反而高開低走，反映市場(chǎng)此前對(duì)高景氣賽道預(yù)期可能已經(jīng)較為充分。且之后8月底是中報(bào)密集披露季，也容易引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。昨日媒體也報(bào)道轉(zhuǎn)載了龍頭科技企業(yè)對(duì)未來經(jīng)營形勢(shì)的判斷，措辭相對(duì)謹(jǐn)慎，也引起部分投資者對(duì)成長行業(yè)的擔(dān)憂。
前海開源基金表示，短期市場(chǎng)調(diào)整，是多重因素疊加的結(jié)果：1．小盤成長的投資機(jī)會(huì)被深度挖掘，短期性價(jià)比已明顯不足。2．JacksonHole全球央行峰會(huì)進(jìn)行時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾講話將定調(diào)年內(nèi)貨幣政策預(yù)期。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)偏緊有擔(dān)憂。3．近期國內(nèi)央行定調(diào)寬松，但人民幣明顯貶值，寬松約束肉眼可見，也是市場(chǎng)擔(dān)憂的重要來源。4．任正非“寒氣傳到每個(gè)人”其實(shí)映射了很多投資者心中對(duì)于經(jīng)濟(jì)回落同樣影響新經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。
信達(dá)澳亞基金表示，針對(duì)今天市場(chǎng)下跌的主要因素包括：1）外圍方面，近期全球能源問題擔(dān)憂和干旱對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的影響，再度強(qiáng)化全球通脹預(yù)期，美債利率開始回升并重新突破3%，美股經(jīng)歷連續(xù)反彈后并且反彈主要由無風(fēng)險(xiǎn)利率下行貢獻(xiàn)，近期波動(dòng)也出現(xiàn)明顯加大。并且近期美元指數(shù)重新大幅上漲并回升至109的高位，美元兌離岸人民幣貶值并接近6.9關(guān)口，外資流出A股市場(chǎng)的壓力有所加大（另外，本周將召開的Jacksonhole全球央行會(huì)議框架性緊縮預(yù)期較強(qiáng)也掣肘市場(chǎng)）。2）近期央行降息雖然對(duì)債券市場(chǎng)利率走低有利，但背后也反映當(dāng)前經(jīng)濟(jì)以及房地產(chǎn)領(lǐng)域面臨的壓力相對(duì)較大，市場(chǎng)同時(shí)面臨風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升。3）近期中小盤經(jīng)歷近4個(gè)月的反彈后，整體漲幅較大并且估值吸引力下降，部分資金可能有兌現(xiàn)收益的需求，交易相對(duì)擁擠引發(fā)短期急跌。4）部分動(dòng)力電池龍頭公布中報(bào)超預(yù)期后股價(jià)高開低走，反映市場(chǎng)前期可能對(duì)相關(guān)板塊的高景氣預(yù)期已相對(duì)充分，同樣帶來了兌現(xiàn)收益的壓力。尤其是臨近8月底上市公司中報(bào)可能將密集披露，尤其是中報(bào)業(yè)績不佳的公司可能披露業(yè)績更集中于該階段，也引發(fā)部分投資者對(duì)業(yè)績層面的擔(dān)憂。
海富通基金把市場(chǎng)調(diào)整原因總結(jié)為：1）盡管周一央行超預(yù)期降息，但MLF降價(jià)在前，市場(chǎng)或已提前消化了部分預(yù)期，特別是在7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及金融數(shù)據(jù)出爐后，市場(chǎng)或有所確認(rèn)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于弱復(fù)蘇中；2）市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化較為明顯，在存量資金博弈的市場(chǎng)環(huán)境下，部分資金暫時(shí)獲利流出前期漲幅較大的熱門賽道；3）中報(bào)密集披露期，市場(chǎng)存在一定的觀望情緒。
諾德基金基金經(jīng)理謝屹表示，今日A股下跌比較多，有幾方面的原因，一個(gè)是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏有所放緩，6月上海復(fù)工復(fù)產(chǎn)后市場(chǎng)經(jīng)歷了比較快速的復(fù)蘇，主要得益于一系列政策的推出，包括對(duì)汽車，消費(fèi)電子和房地產(chǎn)的政策扶持政策。但是這種政策扶持是有一定時(shí)間效果的，經(jīng)過6月整月的上升以后，邊際效用減弱。以制造業(yè)PMI指數(shù)為例，從6月的51.7回落到7月的50.4，M2等金融數(shù)據(jù)也有所回落，經(jīng)濟(jì)體回到本身的復(fù)蘇節(jié)奏上。而這個(gè)節(jié)奏又由于疫情的反復(fù)而顯得比較疲弱，在某種程度上也擾亂了復(fù)蘇的進(jìn)程。其次，9月美國可能再度加息，經(jīng)歷了連續(xù)兩次75bps的上升，全球貨幣處于回流美元的狀態(tài)，再向上會(huì)持續(xù)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生壓力。不僅僅A股，事實(shí)上歐美股票，港股都明顯感覺到這個(gè)壓力。
上投摩根基金表示，今日A股市場(chǎng)出現(xiàn)比較大的調(diào)整，首先是創(chuàng)業(yè)板龍頭股公布中報(bào)，整體業(yè)績亮眼，但由于二季度毛利率出現(xiàn)較明顯下滑，以及相對(duì)較高的估值促使市場(chǎng)對(duì)其業(yè)績的期待更高，因此中報(bào)公布后投資人短期情緒轉(zhuǎn)向，估值出現(xiàn)較大調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也在權(quán)重股的較大跌幅下整體下行；其次，今日相關(guān)部門發(fā)布通知，針對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)鏈近期個(gè)別環(huán)節(jié)出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)趨同、價(jià)格競(jìng)爭等情況加強(qiáng)規(guī)范，引發(fā)光伏板塊出現(xiàn)調(diào)整，科創(chuàng)50指數(shù)也受到影響，而雙創(chuàng)指數(shù)的下行進(jìn)一步引發(fā)市場(chǎng)賣盤，早盤表現(xiàn)較佳的非銀金融、銀行、煤炭等行業(yè)至收盤均下跌；另外，上周美股結(jié)束連續(xù)的上漲行情，昨夜歐美股市持續(xù)走弱，北向資金也轉(zhuǎn)買為賣，本周合計(jì)已凈流出超百億。
對(duì)于今天市場(chǎng)調(diào)整的原因，國泰基金認(rèn)為，可以從觸發(fā)因素和內(nèi)在核心原因兩方面解讀。觸發(fā)因素方面，今天市場(chǎng)大跌的直接誘因就是某動(dòng)力電池龍頭中報(bào)業(yè)績的非經(jīng)常性和毛利率低被市場(chǎng)解讀為負(fù)面，高開低走領(lǐng)跌市場(chǎng)。某新能源汽車整車二季度業(yè)績承壓也影響了市場(chǎng)對(duì)新能源板塊未來的預(yù)期。同時(shí)美國最新公布的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)和PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)較差，疊加歐元區(qū)和英國的數(shù)據(jù)，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂進(jìn)一步加劇，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。
內(nèi)在核心原因方面，市場(chǎng)調(diào)整的原因仍在于近期市場(chǎng)增量資金的不足。根據(jù)中信建投證券對(duì)A股增量資金情況的監(jiān)控顯示，A股已經(jīng)連續(xù)3周呈現(xiàn)出增量資金凈流出的狀態(tài)。而近日受到美股下跌和人民幣匯率貶值的影響，北上資金昨日凈流出92億，今日再次大幅流出超過68億。增量資金不足使得市場(chǎng)更加脆弱，在市場(chǎng)由于分化較大，試圖進(jìn)行高低切換或者風(fēng)格輪動(dòng)時(shí)，就容易引發(fā)短期的快速調(diào)整。
興業(yè)基金表示，今日市場(chǎng)大幅下跌并無明顯的事件性沖擊，更多源于前期過熱的小盤股行情調(diào)整。5月至今，市場(chǎng)在成長股領(lǐng)域積累了較強(qiáng)的賺錢效應(yīng)，并逐步向小市值個(gè)股擴(kuò)散。在當(dāng)前整體宏觀壓力較大、相關(guān)成長領(lǐng)域的各權(quán)重股都已經(jīng)有較大幅度調(diào)整的情況下，今日小盤股的大面積普跌更偏向于前期積累調(diào)整需求的集中釋放。
德邦基金表示，引發(fā)今日市場(chǎng)調(diào)整的誘因可能歸結(jié)為，部分新能源企業(yè)的中報(bào)被解讀為較為負(fù)面，疊加某知名企業(yè)家的對(duì)未來經(jīng)濟(jì)比較謹(jǐn)慎的看法，催化了前期市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性轉(zhuǎn)向以及經(jīng)濟(jì)走弱的擔(dān)憂。前期行情較為極致的情況下，近期對(duì)于風(fēng)格切換的討論較多，賽道擁擠度過高，賺錢效應(yīng)較強(qiáng)的行情中，部分機(jī)構(gòu)獲利了結(jié)。今天調(diào)整更多是情緒面的波動(dòng)，基本面并沒有超預(yù)期的變化。
金信基金表示，造成今天A股單邊下行的原因主要有三點(diǎn)。首先，某鋰電龍頭昨夜公布了中報(bào)業(yè)績，但市場(chǎng)觀點(diǎn)出現(xiàn)分歧（非經(jīng)常性、毛利率等），導(dǎo)致今日股價(jià)高開低走領(lǐng)跌市場(chǎng)。其次，某商界領(lǐng)袖昨天發(fā)表的“全球衰退”言論引發(fā)了市場(chǎng)的高度關(guān)注，一定程度上影響了市場(chǎng)情緒。最后，某造車新勢(shì)力的業(yè)績指引也影響了大家對(duì)新能源車的預(yù)期。
A股中長期向好趨勢(shì)預(yù)計(jì)不會(huì)改變
雖然短期市場(chǎng)出現(xiàn)異動(dòng)，但公募長期仍然看好A股市場(chǎng)的配置價(jià)值。
恒生前?；鹫J(rèn)為A股中長期向好趨勢(shì)預(yù)計(jì)不會(huì)改變。目前節(jié)點(diǎn)來看，下半年經(jīng)濟(jì)增長或仍將會(huì)得到一定恢復(fù)，風(fēng)險(xiǎn)因素預(yù)期可控，A股仍具備一定的向上空間。
從行業(yè)發(fā)展角度來看，以新能源、半導(dǎo)體為主的高端制造行業(yè)，將會(huì)在未來成為我國經(jīng)濟(jì)增長的重要支柱，產(chǎn)業(yè)升級(jí)、國產(chǎn)替代的前景良好，長期看這些行業(yè)還有很大的發(fā)展空間。
往后看，德邦基金認(rèn)為短期依舊是震蕩的格局中，存量資金繼續(xù)博弈，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)貢獻(xiàn)主要超額收益的行情會(huì)延續(xù)一段時(shí)間，在十月前后可能會(huì)迎來市場(chǎng)風(fēng)格切換，經(jīng)濟(jì)見底回升，地產(chǎn)紓困見效，流動(dòng)性寬松持續(xù)，都會(huì)成為風(fēng)格切換的助推因素。
中報(bào)以及三季報(bào)的業(yè)績很大程度上反映了企業(yè)在疫情影響下的敏感程度以及恢復(fù)能力，短期關(guān)注業(yè)績兌現(xiàn)能力比較強(qiáng)的成長股，在四季度更看好擁擠度較低的核心資產(chǎn)的估值修復(fù)。
金信基金表示，從中長期來看，經(jīng)濟(jì)周期觸底，復(fù)蘇的大趨勢(shì)沒有改變，企業(yè)盈利的基本面正呈現(xiàn)出邊際變好的趨勢(shì)。建議投資者保持耐心，回歸到產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)與企業(yè)的基本面，與時(shí)代的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和偉大的企業(yè)共同成長，分享行業(yè)和企業(yè)成長的紅利。
平安基金：近期我國高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然反應(yīng)經(jīng)濟(jì)在筑底階段，復(fù)蘇進(jìn)程較慢，但貨幣政策仍然維持寬松，央行MLF和銀行LPR報(bào)價(jià)均調(diào)降已說明全市場(chǎng)流動(dòng)性仍然維持充裕狀態(tài)。
短期會(huì)有波動(dòng)，但中期暫無系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；要注意的是，***投資者在A股市場(chǎng)發(fā)揮越來越重要的作用，未來機(jī)構(gòu)資金還會(huì)持續(xù)增加對(duì)A股的配置，應(yīng)該用更加長遠(yuǎn)的投資眼光對(duì)待核心資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)。
信達(dá)澳亞基金認(rèn)為，展望后市，國內(nèi)局部疫情反復(fù)、房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)處置和銷量低迷、海外供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂再起可能對(duì)“穩(wěn)增長”成效有制約，并且當(dāng)前高景氣的領(lǐng)域相對(duì)稀缺，預(yù)計(jì)市場(chǎng)短期仍維持震蕩且缺乏主線的特征可能還將維持一段時(shí)間，近期是A股上市公司中報(bào)披露的高峰期，重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)盈利情況。
國泰基金也表示，總的來說，我們認(rèn)為今日市場(chǎng)下跌屬于震蕩格局中的正常波動(dòng)，短期市場(chǎng)受情緒面影響可能表現(xiàn)會(huì)比較脆弱，但是中期仍看好。從股債比的角度看，滬深300股息率/10年期國債收益率已經(jīng)到1，這是2017年以來的歷史高位，從大類資產(chǎn)配置的角度看，權(quán)益類資產(chǎn)戰(zhàn)略性看好。
上投摩根認(rèn)為，在中美周期錯(cuò)位的情況下，政策上將繼續(xù)”以我為主”，市場(chǎng)流動(dòng)性仍將相對(duì)充裕，今日連續(xù)第7個(gè)交易日成交額超萬億也顯示市場(chǎng)仍然活絡(luò)，短期的市場(chǎng)調(diào)整不改中長期的增長前景。
諾德基金基金經(jīng)理謝屹直言，向未來看，我們認(rèn)為這兩個(gè)因素都會(huì)緩解，從而使得復(fù)蘇最終得以延續(xù)。首先疫情方面，雖然各地有反復(fù)，但是對(duì)生產(chǎn)生活的擾動(dòng)已經(jīng)逐步被適應(yīng)，后續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)體和市場(chǎng)的影響將逐步減緩。其次，加息方面我們認(rèn)為今年可能還有2次，每次50bps，大概率在9月和11月，年底前后美國很可能會(huì)進(jìn)入衰退區(qū)間，加息最終會(huì)停止。
“歷史上，美國每次加息都會(huì)矯枉過正，并最終以衰退告終。在增長（就業(yè)）和通脹之間，美聯(lián)儲(chǔ)最終會(huì)選擇就業(yè)。而且增長放緩，失業(yè)率上行以后，通脹一般會(huì)自然下降，雖然會(huì)些有滯后。所以，在利率預(yù)期在年底停止上升以后，權(quán)益類資產(chǎn)會(huì)逐步解除壓力，基本面會(huì)推動(dòng)A股和港股重回上升軌道。面對(duì)本輪周期的復(fù)蘇，我們還是比較有信心的?！敝x屹表示。
中歐基金表示，打破市場(chǎng)持續(xù)震蕩的關(guān)鍵要素將來自***政策和疫情發(fā)展的邊際變化，也就是超預(yù)期***政策的出臺(tái)以及疫情的潛在影響。在這兩點(diǎn)因素難以出現(xiàn)變化的前提下，預(yù)計(jì)市場(chǎng)短期震蕩仍將持續(xù)。同時(shí)由于經(jīng)濟(jì)增速的放緩可能對(duì)于企業(yè)和全社會(huì)現(xiàn)金流造成偏負(fù)面的影響，需特別關(guān)注這一潛在風(fēng)險(xiǎn)。
創(chuàng)金合信金融地產(chǎn)行業(yè)研究員胡致柏稱，短期內(nèi)，如果經(jīng)濟(jì)和政策導(dǎo)向不發(fā)生太大變化，預(yù)計(jì)市場(chǎng)的較高波動(dòng)性或仍會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，一方面需要時(shí)間來消化高位的估值壓力，另一方面需要時(shí)間來迎接低。
華夏基金認(rèn)為，市場(chǎng)向下空間不大，震蕩期可逢低買入。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較弱，反而會(huì)有利于市場(chǎng)聚焦于有業(yè)績的成長方向。新能源等板塊高景氣趨勢(shì)未見拐點(diǎn)，下跌仍是機(jī)會(huì)。當(dāng)前二季報(bào)展現(xiàn)出核心企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭力較強(qiáng)，三季度業(yè)績展望樂觀，因資金交易季報(bào)預(yù)期帶來的短期博弈參考性有限。
博時(shí)基金表示，8月以來，國內(nèi)疫情仍有反復(fù)，疊加部分地區(qū)持續(xù)高溫的影響，對(duì)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)產(chǎn)生了一定的拖累，后續(xù)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)程度還需繼續(xù)觀察、但總體延續(xù)修復(fù)的態(tài)勢(shì)不變。在海外各主要經(jīng)濟(jì)體開啟加息進(jìn)程的情況下，我國貨幣政策依然堅(jiān)持“以我為主”，穩(wěn)健偏寬松的基調(diào)沒有改變，依然是為“穩(wěn)增長”服務(wù)；流動(dòng)性整體也維持偏充裕的態(tài)勢(shì)。A股中長期向好的基礎(chǔ)仍在，但途中或較波折，短期大概率將呈現(xiàn)寬幅震蕩的走勢(shì)。
關(guān)注科技制造和疫后修復(fù)兩條主線
摩根士丹利華鑫基金認(rèn)為，短期匯率承壓或影響外資行為，后續(xù)關(guān)注經(jīng)濟(jì)實(shí)際修復(fù)效果。往后看，隨著寬信用政策逐步推進(jìn)，引導(dǎo)金融市場(chǎng)流動(dòng)性逐步轉(zhuǎn)向?qū)嶓w，經(jīng)濟(jì)有望改善，與海外經(jīng)濟(jì)趨于下行的周期錯(cuò)位優(yōu)勢(shì)仍是吸引外資流入A股的主要驅(qū)動(dòng)力。后續(xù)仍然需要進(jìn)一步觀察政策的實(shí)際效果。
具體到投資方向，博時(shí)基金表示，在我國經(jīng)濟(jì)升級(jí)轉(zhuǎn)型的浪潮下，仍可適當(dāng)關(guān)注高端制造以及新能源等板塊的優(yōu)質(zhì)個(gè)股的機(jī)會(huì)。
細(xì)分層面，華夏基金認(rèn)為，在鋰、硅料等上游見頂?shù)拇蟊尘跋?，有利于中下游產(chǎn)品放量和利潤的提升，看好光伏、鋰電材料、電池、儲(chǔ)能業(yè)績超預(yù)期機(jī)遇；看好軍工業(yè)績驗(yàn)證下，國企深入改革機(jī)遇；看好自主可控（半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)）在中美強(qiáng)博弈下，國產(chǎn)替代機(jī)遇。
短期看，嘉實(shí)基金建議，可在圍繞歐洲能源危機(jī)的能源板塊中尋找機(jī)會(huì)，比如天然氣、煤炭、光伏、儲(chǔ)能、能源相關(guān)物流等板塊，長期來看，消費(fèi)、醫(yī)藥和科技行業(yè)中的核心資產(chǎn)仍將是市場(chǎng)主線。
海富通基金展望后市稱，基準(zhǔn)情形下，中美增長周期、政策周期將繼續(xù)錯(cuò)位，隨著國內(nèi)穩(wěn)增長政策發(fā)力，中國繼續(xù)保持流動(dòng)性寬松并先于海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇仍是大概率事件，A股相比美股更有韌性。在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下，短期市場(chǎng)或仍將維持震蕩走勢(shì)，以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。投資還應(yīng)回歸基本面，把握確定性，方向上可關(guān)注：1）科技制造，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績確定性高、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)清晰的細(xì)分板塊及個(gè)股；2）大消費(fèi)，關(guān)注或受益于疫后修復(fù)、CPI上行等因素，后續(xù)業(yè)績有明顯修復(fù)空間的行業(yè)。
中歐基金樂觀稱，短期市場(chǎng)的持續(xù)震蕩有望成為重新調(diào)整持倉并把握未來機(jī)會(huì)的較好時(shí)點(diǎn)。業(yè)績對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為敏感的領(lǐng)域如消費(fèi)和投資，以及戰(zhàn)略成長行業(yè)中估值相對(duì)偏低的行業(yè)如新能源運(yùn)營和“硬科技”等都有望成為下一步的關(guān)注點(diǎn)。
恒生前?；鹫J(rèn)為，雖然新能源汽車、光伏、風(fēng)電等板塊的交易擁擠度已經(jīng)達(dá)到較高水平，短期利好預(yù)期已經(jīng)在股價(jià)上反應(yīng)得較為充分，但從中長期來看，上行趨勢(shì)大概率并沒有改變，因?yàn)檫@些行業(yè)的長期成長邏輯依舊非常強(qiáng)勁，等待業(yè)績兌現(xiàn)估值消化后，將會(huì)重新具備較高的投資價(jià)值，中長期我們依舊建議關(guān)注新能源汽車、光伏、風(fēng)電等高景氣賽道。
此外除了高景氣賽道外，困境反轉(zhuǎn)型行業(yè)也值得關(guān)注，該類行業(yè)由于景氣度較差，估值大都已經(jīng)處于歷史最低估值分位附近，即便利空接二連三出現(xiàn)，但股價(jià)表現(xiàn)都較為抗跌，未來行業(yè)景氣度稍有改善，將會(huì)有較大的提估值空間，例如電子、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等。
談及未來投資的主要邏輯，上投摩根基金表示，一是持續(xù)關(guān)注穩(wěn)增長相關(guān)領(lǐng)域，近期相關(guān)數(shù)據(jù)表明，基建或仍是下半年推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主力，有利煤炭、建材及工程機(jī)械等行業(yè)；二是關(guān)注環(huán)比持續(xù)增長的高景氣賽道；新能源板塊今日雖出現(xiàn)調(diào)整，但放眼下半年，光伏產(chǎn)業(yè)有望迎來中美歐的需求共振，行業(yè)基本面有較強(qiáng)支撐；乘聯(lián)會(huì)預(yù)估今年新能源車銷量或超600萬量，顯示需求面也相對(duì)穩(wěn)定，風(fēng)電也可望受益于大宗商品價(jià)格下跌，盈利改善，以及下半年裝機(jī)落地的機(jī)會(huì)；三是受益于PPI下行的中游制造業(yè)，如自動(dòng)化設(shè)備及家居輕工等；四是具有一定剛性需求及領(lǐng)先復(fù)蘇的消費(fèi)細(xì)分板塊。
板塊上，國泰基金建議關(guān)注穩(wěn)增長板塊與成長板塊。穩(wěn)增長關(guān)注地產(chǎn)、煤炭、油運(yùn)、建筑、電網(wǎng)投資。成長板塊機(jī)會(huì)則會(huì)更加結(jié)構(gòu)化，雙碳產(chǎn)業(yè)鏈尋找結(jié)構(gòu)性景氣機(jī)會(huì)，關(guān)注元宇宙、軍工。針對(duì)外部風(fēng)險(xiǎn)，推薦黃金板塊作為美元信用下降的對(duì)沖。
平安基金表示，短期可在圍繞歐洲能源危機(jī)的能源板塊中尋找機(jī)會(huì)，比如天然氣、煤炭、光伏、儲(chǔ)能、能源相關(guān)物流等板塊，長期來看，消費(fèi)、醫(yī)藥和科技行業(yè)中的核心資產(chǎn)仍將是市場(chǎng)主線。
財(cái)通基金表示，國際視角下中國資產(chǎn)仍是較好的避險(xiǎn)品種。后市行情的驅(qū)動(dòng)力將更多來自基本面預(yù)期修復(fù)。中期來看將繼續(xù)關(guān)注通脹主線，關(guān)注受益于通脹和具備安全戰(zhàn)略屬性的種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)、化肥、油氣能源等，新能源領(lǐng)域景氣度向上的細(xì)分板塊。
展望未來，招商基金認(rèn)為地產(chǎn)局部風(fēng)險(xiǎn)疊加全國疫情反復(fù)，投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)預(yù)期的修正將令上證指數(shù)從反彈轉(zhuǎn)向區(qū)間震蕩，但寬松流動(dòng)性環(huán)境下結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)仍較為豐富。在市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)預(yù)期企穩(wěn)之前，新老經(jīng)濟(jì)預(yù)期分化拉大，風(fēng)險(xiǎn)偏好走向兩端仍是當(dāng)下市場(chǎng)的重要特征，未來成長風(fēng)格有望繼續(xù)占優(yōu)，公司將重點(diǎn)關(guān)注當(dāng)前估值具吸引力、長期確定性強(qiáng)、競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)顯著的科技制造類板塊的投資機(jī)會(huì)。
展望后市，建信基金認(rèn)為今日市場(chǎng)下跌屬于震蕩格局中的正常波動(dòng)。短期成長板塊交易擁擠，同時(shí)在過度悲觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期超跌修復(fù)下，存在階段性風(fēng)格切換的可能，后續(xù)需要關(guān)注9-10月旺季消費(fèi)和中觀高頻數(shù)據(jù)。中期來看，經(jīng)濟(jì)偏弱、流動(dòng)性偏寬松、成長占優(yōu)的格局還將繼續(xù)，高景氣仍是中期主線，在調(diào)整之后，隨著擁擠度緩解可以逢低配置，建議重點(diǎn)關(guān)注電子、計(jì)算機(jī)、醫(yī)療器械設(shè)備、汽車智能化、工業(yè)自動(dòng)化、國產(chǎn)替代等高端制造業(yè)機(jī)會(huì)。
短期小盤股調(diào)整，展望三季度，前海開源基金認(rèn)為總體仍是“圓弧頂”，“資產(chǎn)荒”環(huán)境主導(dǎo)，景氣賽道仍值得聚焦。成長小盤仍有機(jī)會(huì)。四季度，總體經(jīng)濟(jì)回落，景氣賽道也要區(qū)分alpha和beta，選股需要再聚焦。
編輯：小茉
