上周黃金市場(chǎng)轉(zhuǎn)入震蕩整理，因美國(guó)通脹數(shù)據(jù)環(huán)比走平，疊加PPI轉(zhuǎn)為邊際下降，令通脹拐點(diǎn)預(yù)期與加息節(jié)奏放緩的期望上升。但風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升又降低了黃金避險(xiǎn)需求，雙向?qū)_之下黃金短期難覓方向。國(guó)內(nèi)投資者逢反彈開始兌現(xiàn)。

　　最新公布的7月美國(guó)CPI同比高位回落至8.5%，環(huán)比與上月持平，結(jié)束了過往連續(xù)19個(gè)月的環(huán)比上升，增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)通脹拐點(diǎn)確認(rèn)的信心。能源價(jià)格走低是7月CPI同比漲幅回落的主要原因，能源和商品分項(xiàng)同比分別較上月下降8.6、0.2個(gè)百分點(diǎn)，但食品分項(xiàng)環(huán)比1.1%，并未跟隨國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格降溫。在整體CPI中占比高達(dá)三分之一的住宅分項(xiàng)同比繼續(xù)升至5.7%，醫(yī)療保健商品價(jià)格環(huán)比也繼續(xù)上漲，這或許與疫情防控放松背景下，美國(guó)疫情感染人數(shù)增多并購(gòu)買更多藥品有關(guān)。汽油價(jià)格雖然回落，但最新公布的汽油庫存數(shù)據(jù)又超預(yù)期下滑，供需矛盾仍存。

　　從整體看，食品和服務(wù)分項(xiàng)仍顯示了美國(guó)通脹的韌性，且由于三季度本身在去年的低基數(shù)效應(yīng)，8月美國(guó)CPI或仍有回彈反復(fù)的可能。金融市場(chǎng)在通脹數(shù)據(jù)公布后普遍反彈，樂觀的邏輯在于美聯(lián)儲(chǔ)在通脹回落和就業(yè)穩(wěn)健的背景下可能放緩加息節(jié)奏，但由于通脹韌性仍在且相較中樞目標(biāo)距離較遠(yuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮路徑可能難以快速轉(zhuǎn)變。由于通脹和就業(yè)都是經(jīng)濟(jì)的滯后變量，因此美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)高度關(guān)注經(jīng)濟(jì)狀況。

　　從歷史上看，每一輪加息停止時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)均已明顯走弱，而此時(shí)往往通脹仍處在高位、失業(yè)率仍處在低位。即便是1970-80年代的高通脹時(shí)期，在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退跡象時(shí)，雖然通脹仍高、失業(yè)率仍低，但美聯(lián)儲(chǔ)也停止加息并重新降息。因此，決定美聯(lián)儲(chǔ)是否停止加息的核心因素可能是經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，而非通脹與失業(yè)率表現(xiàn)。

　　基于上述邏輯，黃金在9月加息落地之前依然缺乏向上突破的動(dòng)力，近期支持金價(jià)的避險(xiǎn)性需求或有所降溫，預(yù)期金價(jià)整體將再次進(jìn)入震蕩整固階段。

　　美國(guó)7月通脹數(shù)據(jù)現(xiàn)回落曙光。美國(guó)7月CPI同比8.5%，低于預(yù)期的8.7%，從前值9.1%較大幅度回落，其中能源分項(xiàng)環(huán)比大幅下跌4.6%。美國(guó)7月PPI環(huán)比下降0.5%，但同比9.8%仍是歷史高位。

　　美國(guó)最新初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)升至今年1月以來的最高水平。美國(guó)勞工部8月11日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月6日當(dāng)周，美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為26.2萬人，前值為26萬人，市場(chǎng)預(yù)期為26.3萬人；初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)四周均值為25.2萬人，前值為25.48萬人。

　　美國(guó)眾議院通過《通脹縮減法案》。當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月12日，繼7日美國(guó)參議院通過《通脹縮減法案》后，眾議院以220票贊成、207票反對(duì)的投票結(jié)果通過該法案，下一步法案將由拜登簽署生效。

　　博時(shí)黃金ETF基金（159937）及聯(lián)接基金（002610，002611）通過投資于上海黃金交易所的黃金現(xiàn)貨合約跟蹤人民幣黃金價(jià)格表現(xiàn)。投資者可在博時(shí)基金APP、博時(shí)基金官網(wǎng)等官方渠道購(gòu)買聯(lián)接基金，最低1元起買（具體以各渠道公告為準(zhǔn)），進(jìn)一步豐富了廣大投資者對(duì)黃金的投資方式。

　　免責(zé)聲明：

　　本報(bào)告中的信息均來源于公開資料，我公司對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。在任何情況下本報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見不構(gòu)成我公司實(shí)際的投資結(jié)果，也不構(gòu)成任何對(duì)投資人的投資建議。

　　本報(bào)告中的數(shù)據(jù)出處若未加特別說明，均來自Wind，彭博或博時(shí)基金。

　　本報(bào)告版權(quán)歸博時(shí)基金管理有限公司所有。

　　投資有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)謹(jǐn)慎選擇。