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來源：?IPO日報
8月19日，海能未來技術集團股份有限公司（下稱“海能技術”）即將接受北交所IPO申請的審議。
本次北交所IPO，海能技術擬發(fā)行不超過1000萬股人民幣普通股股票（未考慮超額配售選擇權的情況下），占發(fā)行后總股本的12.28%；擬募集資金（扣除發(fā)行費用后的凈額）10957萬元，用于海能技術生產基地智能化升級改造項目和補充流動資金。
IPO日報注意到，海能技術短短兩個月就縮減了過半的新股發(fā)行規(guī)模，擬募投項目也從5個減到2個，這一前一后發(fā)生了什么變化？
來源：公司官網
專精特新“小巨人”
資料顯示，海能技術成立于2006年，是***從事實驗分析儀器的研發(fā)、生產、銷售的高新技術企業(yè)，是為食品營養(yǎng)與安全檢測、藥物及代謝產物分離分析、農產品及加工制品質量與安全檢測、環(huán)境污染物監(jiān)測、大學及職業(yè)院校科研與教學提供分析儀器及***的科學儀器服務商。
海能技術還是一家技術驅動型國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，截至2021年12月31日，公司擁有研發(fā)人員98人，占員工總數比例為20.42%。
截至2022年5月25日，海能技術及其子公司已獲得發(fā)明專利25項、實用新型專利76項、外觀設計專利3項以及軟件著作權59項，已受理的發(fā)明專利申請41項。公司牽頭或參與起草了包括“全（半）自動凱氏定氮儀”、“微波消解裝置”在內的6項國家標準及行業(yè)標準，先后承擔了國家重點研發(fā)計劃1項和山東省重點研發(fā)計劃（重大科技創(chuàng)新工程）1項。
業(yè)績方面，2019年-2021年（下稱“報告期”），公司收入規(guī)模逐年增長，營業(yè)收入分別為19743.96萬元、21005.98萬元和24700.71萬元，同期凈利潤為2432.85萬元、2897.49萬元、5119.01萬元。
不過，報告期各期，海能技術的綜合毛利率逐年下降，分別為70.43%、67.72%及66.88%。
根據重大科研基礎設施和大型科研儀器國家網絡管理平臺查詢的數據，2016年-2019年，我國大型科研儀器整體進口率超70%，其中分析儀器的進口率超過80%。實驗分析儀器屬于典型的“卡脖子”行業(yè)，高端細分領域大都被發(fā)達國家儀器廠商主導，國產儀器與進口高端產品仍存在較大差距，國產品牌的市場占有率普遍較低。
對此，海能技術坦言，公司在實驗分析儀器行業(yè)進行多領域、多品種的布局，主營業(yè)務涉及有機元素分析、樣品前處理、色譜光譜和通用儀器四大領域，因此需充分關注面臨的市場競爭風險。
報告期內，公司的研發(fā)費用分別為2615.28萬元，3154.02萬元和3327.42萬元，研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例分別為13.25%、15.01%和13.47%，均超過10%。
除此之外，2015年，公司收購了上海新儀100%股權，構成非同一控制下企業(yè)合并。2021年12月，海能技術及其子公司收購海能吉富75%的認繳出資額，本次交易后直接持有海能吉富100%的合伙份額，并間接控制香港海能、英國IMSPEX和德國G.A.S．公司。截至2021年12月末，公司因上述合并形成的商譽賬面價值為8040.97萬元。
不過，公司上述收購的成果尚難以讓人滿意。
海能吉富作為發(fā)行人的境外投資平臺，2019年至2021年，海能吉富單體報表凈利潤分別為2.34萬元，1.62萬元和-3.05萬元。2019年與2021年虧損原因主要系IMSPEX就氣相色譜-離子遷移譜聯用儀在醫(yī)療領域的應用尚處于研發(fā)階段，產生的管理及研發(fā)費用較大。
香港海能為IMSPEX和G.A.S．的持股平臺，無實際經營業(yè)務，基于財務報表合并原則，產生虧損。IMSPEX為氣相色譜-離子遷移譜聯用儀在醫(yī)療領域的應用開發(fā)公司。2019年研發(fā)投入較大導致當期虧損；2021年因研發(fā)及管理咨詢費用支出較大，導致當期虧損較大。G.A.S．主營氣相色譜-離子遷移譜聯用儀的研發(fā)、生產與銷售。2019年，G.A.S．的產品尚在推廣階段，收入較少，因此產生虧損。2020年和2021年，隨著市場對G.A.S．產品的認可度增強，收入逐年遞增，利潤扭虧為盈，實現凈利潤180.92萬元、363.64萬元。
未來，海能技術收購的商譽能否不被計提減值，還得看IMSPEX和G.A.S的表現。
來源：海能技術的問詢回復函
值得一提的是，截至招股說明書簽署日，公司控股股東、實際控制人王志剛直接持有公司15616920股股份，占公司總股本的21.86%。本次公開發(fā)行完成后，公司實際控制人持股比例進一步降低，預計將控制公司19.18%的股權，這一比例并不高。
持股前十的股東中還出現了多家機構投資者的身影，包括東證周德（上海）創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙）、江蘇高投毅達健康成果創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)貳號基金合伙企業(yè)（有限合伙）等。
降發(fā)行、減募資
需要指出的是，海能技術北交所上市的申請在2022年6月1日被受理，目前僅過去兩個月多，但其申報稿就已有了大變化。
在6月提交的申報稿中，公司擬發(fā)行不超過2300萬股人民幣普通股股票（未考慮超額配售選擇權的情況下），占發(fā)行后總股本的24.36%，募資30194萬元用于5個募投項目，發(fā)行底價是12元/股。
在問詢函中，北交所要求其說明發(fā)行底價的確定依據、合理性以及與報告期內定向發(fā)行股票價格、前期二級市場交易價格的關系，所對應的本次發(fā)行前后的市盈率水平等。
而此前，海能技術的股價常處于7元以下，也曾在11元、12元徘徊上揚。
問詢函一出，市場給出的股價反應是不漲反跌，海能技術迅速做出反應。
上會稿中，海能技術擬發(fā)行不超過1000萬股人民幣普通股股票（未考慮超額配售選擇權的情況下），占發(fā)行后總股本的12.28%；擬募集資金（扣除發(fā)行費用后的凈額）10957萬元，用于海能技術生產基地智能化升級改造項目和補充流動資金兩個項目，直接減掉三個項目。
無獨有偶，近期，擬申請北交所公司上會前調低底價、縮減發(fā)行新股數量和募資額的情況多有發(fā)生。
例如，7月6日上市的則成電子在5月24日將發(fā)行底價從14.5元降至10.8元，成為首家注冊通過后下調發(fā)行底價的公司，但仍然不幸破發(fā)。后來者也是絡繹不絕。硅烷科技、中科美菱、天馬新材、眾誠科技、朗鴻科技均在列。
對此，資深新三板評論人、北京南山投資創(chuàng)始人周運南表示，首先是之前在新三板市場交易時，由于交易不充分不活躍，二級市場的高價誘導了公司過于自信，導致底價定得高；其次是北交所二級市場持續(xù)下跌，整體估值和市盈率也下行；其三是新股頻頻破發(fā)，給發(fā)行定價造成壓力；其四是上會前調低是為了增大過會概率；其五，過會后調低是為提高發(fā)行效率、降低發(fā)行風險和破發(fā)概率；其六實現一級市場主動讓利于二級市場、吸引更多的資金打新。
周運南建議，如滬深A股一樣，不再規(guī)定要提前確定底價，或者引導企業(yè)按照第13條規(guī)定選擇公布“發(fā)行價區(qū)間”，公布一個發(fā)行價格區(qū)間，可能更容易讓市場和投資者接受。
那么，這些縮減掉的募投項目一般會改為自有資金投資嗎？
“企業(yè)會在上市后通過再融資來投資。”周運南如是表示，企業(yè)在北交所上市并不以募集資金最大化為唯一目的，取得上市公司地位和身份也是主要目的。
鑒于目前北交所再融資兩年多來尚無成功案例的現狀，企業(yè)或許還需要另一針“特效藥”來解決融資需求。
