來源：北京商報???作者：周科競

　　興業證券配股，大股東全額認購，然而股價卻出現調整，或許是由于短期配股帶來的調整壓力讓部分投資者選擇出局避險。

　　根據興業證券的配股資金投向，一半投入融資融券業務，一半用于投行、自營、合規控制等其他不怎么產生直接收益的領域，而融資融券業務對于券商來說是很穩健的收益業務，所謂穩健，就是基本沒多大風險，但是也不能有太高的收益，簡單說，就是把這筆錢借給投資者賣股票，獲得穩定的利息收益。如果說將銀行貸款或者其他渠道融資用于兩融業務，那是比較好的提升業績的渠道，但是通過股本融資開展兩融業務，就顯得資金使用效率有點低。

　　從財務數據看，興業證券2021年度全年收益0.71元/股，當前股價6.31元/股，市盈率不足10倍，但是兩融業務的利率是很難超過10%的，即通過股本融資投向兩融業務實際上是抬高了興業證券的市盈率水平。

　　而投行業務的關鍵核心并不在于資金，而是更多的項目，自營則是收益風險均存在，如果按照整個股市的漲跌水平看，自營業務想盈利10%以上也是需要一定水平的。至于合規控制等項目，則不會產生直接的利潤。

　　所以本欄說，投資者對于興業證券的配股不感興趣，主要原因可能是投資者對于這次配股所能產生的新增利潤不具信心，次要的原因則是投資者需要準備新資金來認購新股，這些新資金的來源很有可能來自于賣出興業證券的老股。

　　實際上，在A股市場，一提到配股，散戶投資者首先想到的就是股票要大跌，因此，興業證券的配股方案披露后，也出現了一些恐慌性拋盤。

　　對于很多散戶投資者來說，大多數時間都是在進行滿倉操作，現在興業證券配股，雖然說配股價格較正股價格有較大幅度的折讓，認購配股顯然是劃算的行為，但是認購配股的資金卻需要籌措，如果投資者賣出其他股票來認購興業證券配股，就會改變原有的投資組合比例，而且如果其他股票屬于被套牢的品種，割肉去認購其他股票的配股顯然需要勇氣，那么擺在投資者眼前最好的辦法就是賣掉部分興業證券的舊股票，用這個錢認購新股票，這樣投資者可以妥妥地進行高拋低吸操作，這樣就不會存在任何心理障礙，這也是興業證券近期走勢偏弱的一個重要原因。

　　不過本欄對于興業證券選擇配股而不是定向增發還是非常欣慰的，如果是定向增發，最后享受到折讓價格的將是那些認購機構，現在選擇配股，這些折讓價格由全體股東享受，即使是投資者賣掉舊股票，認購新股票，不僅獲得了持股成本的下降，同時也提高了每股凈資產值，怎么算都是好事。

　　本欄希望，今后上市公司更多地通過配股進行再融資，而非定向增發，這也是上市公司體恤散戶投資者的一個重要表現。