人民網北京8月12日電（黃盛）日前，中國人民銀行（以下簡稱“人民銀行”）發布了《2022年第二季度中國貨幣政策執行報告》（以下簡稱《報告》）。《報告》指出，要加大穩健貨幣政策實施力度，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，主動應對，提振信心，搞好跨周期調節，兼顧短期和長期、經濟增長和物價穩定、內部均衡和外部均衡，堅持不搞“大水漫灌”，不超發貨幣，為實體經濟提供更有力、更高質量的支持。

對此，多位行業人士認為，《報告》整體基調更趨穩健，突出結構性貨幣政策工具的作用，明確了國內經濟趨勢向好和恢復基礎尚需穩固的研判，再貸款或為下一階段的主要增量政策。

“有進有退”：發揮好貨幣政策工具雙重功能

《報告》表示，結構性貨幣政策工具“聚焦重點、合理適度、有進有退”，突出金融支持重點領域和薄弱環節。

數據顯示，今年6月末，企(事)業單位中長期貸款比年初增加6.2萬億元，在全部企業貸款中占比為54.6%。制造業中長期貸款同比增長29.7%，比全部貸款增速高18.5個百分點。普惠小微貸款余額同比增長23.8%，比全部貸款增速高12.6個百分點；普惠小微授信戶數5239萬戶，同比增長36.8%。

對此，國金證券首席經濟學家趙偉認為，《報告》要求結構性貨幣政策工具“合理適度、有進有退”，同時不再提“引導市場利率圍繞政策利率波動”。此外，人民銀行相關負責人曾在多個場合強調運用好結構性貨幣政策工具，更加強調把握合理適度，“有進有退”。

中信證券研報認為，《報告》的貨幣政策綱領部分將“發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能”的位置提前，意在說明再貸款是下一階段央行重要的增量工具之一。此外，“有進有退”指的是再貸款可以幫助信貸結構調整，重點支持薄弱領域和重點環節，減少部分傳統領域的貸款。另外，《報告》披露，截至7月底央行已經上繳利潤1萬億元，基本完成上繳。

“今年出臺的科技創新、普惠養老、交通物流專項再貸款，加上去年四季度出臺的碳減排支持工具、支持煤炭清潔高效利用專項再貸款，基本屬于階段性工具。其額度用完或到期后會進行再評估，該續則續、該增則增、該止則止。”平安證券首席經濟學家鐘正生表示，截至7月13日，碳減排支持工具累計發放1827億元，煤炭清潔高效利用專項再貸款累計投放439億元（總額度共3000億元），后續可能會在方式、時限上進行評估調整。

中信證券首席經濟學家明明認為，目前經濟金融形勢下，貨幣政策在發力方式、節奏和力度的把握上需進行綜合考慮。政策重心仍在于有效提振需求，通過保持信貸合理適度增長，實現寬信用、促投資、穩增長的效果。

“做好自己的事”：兼顧多方面需求

《報告》認為，當前全球經濟增長放緩、通脹高位運行，地緣政治沖突持續，外部環境更趨嚴峻復雜，國內經濟恢復基礎尚需穩固，結構性通脹壓力可能加大。總的來看，我國經濟長期向好的基本面沒有改變，經濟保持較強韌性，宏觀政策調節工具豐富，推動經濟高質量發展具備諸多有利條件，要保持戰略定力，堅定做好自己的事。

具體來看，《報告》指出要搞好跨周期調節，兼顧短期和長期、經濟增長和物價穩定、內部均衡和外部均衡，為實體經濟提供更有力、更高質量的支持。

鐘正生表示，“兼顧短期和長期”說明不會為了短期穩增長而將房地產再作為***經濟的手段，而是著重引導資金投入經濟轉型重點領域；此外，《報告》把物價問題放在更重要位置，點明“高通脹已成為當前全球經濟發展的最主要挑戰”，并特辟專欄闡釋央行對物價的看法，認為“全年物價仍可實現預期目標，但應警惕結構性通脹壓力”，主要是PPI向CPI傳導、新一輪豬周期、能源進口成本上升三大壓力；兼顧“內部均衡和外部均衡”，說明盡管當前人民幣匯率在強勁出口的支持下得以企穩，但國內流動性寬松仍需以平穩的跨境資本流動形勢為前提。

此外，《報告》還提出，密切關注主要發達經濟體經濟走勢和貨幣政策調整的溢出影響，以我為主兼顧內外平衡。堅持以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，堅持底線思維，加強跨境資金流動宏觀審慎管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。遵循市場化法治化原則，統籌做好經濟發展和風險防范工作，保持金融體系總體穩定，堅決守住不發生系統性金融風險的底線。

對此，中信證券研報認為，《報告》雖然仍堅持“市場在人民幣匯率形成中起決定性作用”，但是也更加強調“以我為主兼顧外內平衡”和“堅持底線思維”，疊加《報告》中對“密切關注主要發達經濟體經濟走勢和貨幣政策調整的溢出影響，以我為主兼顧內外平衡”的表述，表明外部環境在貨幣政策目標中的權重有所增加。