人民網(wǎng)北京8月12日電（黃盛）日前，中國人民銀行（以下簡稱“人民銀行”）發(fā)布了《2022年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》（以下簡稱《報告》）。《報告》指出，要加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，主動應(yīng)對，提振信心，搞好跨周期調(diào)節(jié)，兼顧短期和長期、經(jīng)濟增長和物價穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡，堅持不搞“大水漫灌”，不超發(fā)貨幣，為實體經(jīng)濟提供更有力、更高質(zhì)量的支持。

對此，多位行業(yè)人士認(rèn)為，《報告》整體基調(diào)更趨穩(wěn)健，突出結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的作用，明確了國內(nèi)經(jīng)濟趨勢向好和恢復(fù)基礎(chǔ)尚需穩(wěn)固的研判，再貸款或為下一階段的主要增量政策。

“有進有退”：發(fā)揮好貨幣政策工具雙重功能

《報告》表示，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具“聚焦重點、合理適度、有進有退”，突出金融支持重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。

數(shù)據(jù)顯示，今年6月末，企(事)業(yè)單位中長期貸款比年初增加6.2萬億元，在全部企業(yè)貸款中占比為54.6%。制造業(yè)中長期貸款同比增長29.7%，比全部貸款增速高18.5個百分點。普惠小微貸款余額同比增長23.8%，比全部貸款增速高12.6個百分點；普惠小微授信戶數(shù)5239萬戶，同比增長36.8%。

對此，國金證券首席經(jīng)濟學(xué)家趙偉認(rèn)為，《報告》要求結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具“合理適度、有進有退”，同時不再提“引導(dǎo)市場利率圍繞政策利率波動”。此外，人民銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人曾在多個場合強調(diào)運用好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，更加強調(diào)把握合理適度，“有進有退”。

中信證券研報認(rèn)為，《報告》的貨幣政策綱領(lǐng)部分將“發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能”的位置提前，意在說明再貸款是下一階段央行重要的增量工具之一。此外，“有進有退”指的是再貸款可以幫助信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，重點支持薄弱領(lǐng)域和重點環(huán)節(jié)，減少部分傳統(tǒng)領(lǐng)域的貸款。另外，《報告》披露，截至7月底央行已經(jīng)上繳利潤1萬億元，基本完成上繳。

“今年出臺的科技創(chuàng)新、普惠養(yǎng)老、交通物流專項再貸款，加上去年四季度出臺的碳減排支持工具、支持煤炭清潔高效利用專項再貸款，基本屬于階段性工具。其額度用完或到期后會進行再評估，該續(xù)則續(xù)、該增則增、該止則止。”平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家鐘正生表示，截至7月13日，碳減排支持工具累計發(fā)放1827億元，煤炭清潔高效利用專項再貸款累計投放439億元（總額度共3000億元），后續(xù)可能會在方式、時限上進行評估調(diào)整。

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明認(rèn)為，目前經(jīng)濟金融形勢下，貨幣政策在發(fā)力方式、節(jié)奏和力度的把握上需進行綜合考慮。政策重心仍在于有效提振需求，通過保持信貸合理適度增長，實現(xiàn)寬信用、促投資、穩(wěn)增長的效果。

“做好自己的事”：兼顧多方面需求

《報告》認(rèn)為，當(dāng)前全球經(jīng)濟增長放緩、通脹高位運行，地緣政治沖突持續(xù)，外部環(huán)境更趨嚴(yán)峻復(fù)雜，國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)基礎(chǔ)尚需穩(wěn)固，結(jié)構(gòu)性通脹壓力可能加大。總的來看，我國經(jīng)濟長期向好的基本面沒有改變，經(jīng)濟保持較強韌性，宏觀政策調(diào)節(jié)工具豐富，推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展具備諸多有利條件，要保持戰(zhàn)略定力，堅定做好自己的事。

具體來看，《報告》指出要搞好跨周期調(diào)節(jié)，兼顧短期和長期、經(jīng)濟增長和物價穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡，為實體經(jīng)濟提供更有力、更高質(zhì)量的支持。

鐘正生表示，“兼顧短期和長期”說明不會為了短期穩(wěn)增長而將房地產(chǎn)再作為***經(jīng)濟的手段，而是著重引導(dǎo)資金投入經(jīng)濟轉(zhuǎn)型重點領(lǐng)域；此外，《報告》把物價問題放在更重要位置，點明“高通脹已成為當(dāng)前全球經(jīng)濟發(fā)展的最主要挑戰(zhàn)”，并特辟專欄闡釋央行對物價的看法，認(rèn)為“全年物價仍可實現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)，但應(yīng)警惕結(jié)構(gòu)性通脹壓力”，主要是PPI向CPI傳導(dǎo)、新一輪豬周期、能源進口成本上升三大壓力；兼顧“內(nèi)部均衡和外部均衡”，說明盡管當(dāng)前人民幣匯率在強勁出口的支持下得以企穩(wěn)，但國內(nèi)流動性寬松仍需以平穩(wěn)的跨境資本流動形勢為前提。

此外，《報告》還提出，密切關(guān)注主要發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟走勢和貨幣政策調(diào)整的溢出影響，以我為主兼顧內(nèi)外平衡。堅持以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，堅持底線思維，加強跨境資金流動宏觀審慎管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。遵循市場化法治化原則，統(tǒng)籌做好經(jīng)濟發(fā)展和風(fēng)險防范工作，保持金融體系總體穩(wěn)定，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。

對此，中信證券研報認(rèn)為，《報告》雖然仍堅持“市場在人民幣匯率形成中起決定性作用”，但是也更加強調(diào)“以我為主兼顧外內(nèi)平衡”和“堅持底線思維”，疊加《報告》中對“密切關(guān)注主要發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟走勢和貨幣政策調(diào)整的溢出影響，以我為主兼顧內(nèi)外平衡”的表述，表明外部環(huán)境在貨幣政策目標(biāo)中的權(quán)重有所增加。