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　　來源：德林社

　　很多朋友都喝過奶茶，喝過咖啡，給你們記憶最深的，到底是哪一家公司呢？瑞幸？星巴克？還是其他的公司？

　　今天我們要講的這一家上市公司，就是一個賣奶茶的。這家公司的老板在1985年開始就自己創業了，最早的時候做的是自家的糕點，很快賺到了人生的第一桶金幾萬塊。

　　拿著第一桶金，老板干了一件事情，開了一家食品飲料的代加工企業，當時***的民營的食品飲料代加工的品牌商是極少的。

　　到90年代，這個老板又開始琢磨說我代加工不行，那我得生產自己的，經歷了一系列的調研，他覺得生產棒棒冰不錯，左思右想，給自己的這個棒棒冰起了一個名，叫做老頑童。

　　這個棒棒冰，讓老板在2003年的時候就已經銷售千萬了，但是這個棒棒冰有一個問題，那就是季節性限制。老板他也在思考，能不能有一個產品一年四季的都賣。

　　二零零幾年的時候，街邊都已經有奶茶店了，這個老板為了區別跟那個街邊排隊的那種奶茶店，他就研發出了一種便攜式沖泡的奶茶。

　　這個奶茶后來起了一個名，迅速引發了市場的好奇。到了2005年的時候，老板斥資2.5億，請了香港的電影導演來拍廣告，當時有一句非常經典的廣告詞叫做，“連續6年銷量領先，一年賣出3億多杯，杯子連起來可以繞地球一圈”。

　　這個老板叫蔣建琪，這個公司到底是誰，猜對了，香飄飄。我們先來正式的認識一下香飄飄，主營業務為奶茶產品的研發、生產和銷售，主要產品為“香飄飄”品牌杯裝奶茶、“MECO蜜谷”品牌果汁茶、“MECO牛乳茶”和“蘭芳園”系列液體奶茶。

　　目前公司產品按形態可分為固體沖泡奶茶、果汁茶類及液體奶茶。作為國內主要的沖泡奶茶經營企業，2012年至2021年連續10年市場份額保持第一。

　　有人說，只要兌水的都是暴利，什么酒啊，什么純凈水，只是大自然的搬運工。香飄飄他到底行還是不行呢？我們先看分紅。

　　2019年香飄飄分紅10派2.5，2020年10派3，2021年10派1.7。從分紅的角度來看，香飄飄每年都在堅持分紅。

　　分紅的金額，香飄飄從2019年的1個億，到2020年的1.2個億，到2021年6900多萬。

　　那么利潤，2019年香飄飄3.47個億，2020年3.58個億，到了2021年2.22個億，他的利潤是下滑的趨勢。2022一季度，利潤最好的是承德露露，香飄飄的頹勢是越來越明顯，一季度反而還虧了5900多萬。

　　歸母凈利潤增長率，香飄飄一直是在走下坡路，從2019年的10個點到2020年的3個點，到了2021年負的37%，今年一季度下滑的就更厲害，是負的2105%。

　　承德露露還是相對平穩，2019年12個點，2020年下滑了7個多點，到2021年又飆升上來了，31個點，在2022年一季度的時候11個點的增長。

　　看一看營收規模，香飄飄一年比一年小，從2019年的39個多億到2020年的37.6個億，再到2021年的34個億，今年一季度才4.9個億。如果我們毛估5個億，乘以4的話20個億，還會下滑。

　　如果下滑到20個億的話，他的營收就很難看了。

　　承德露露的規模是非常穩健的，也就是在平均22億左右。維維豆奶也是在走下坡路，從2019年的50個億，到2020年47個億，2021年45個億，今年一季度11億。

　　我們看一看增長率，香飄飄的營收增長是一年不如一年，2019年還有22%的增長，結果到了2020年他就借著疫情變成負的5個點，2021年的時候進一步下滑，負增長7個點，2022年一季度進一步下滑了28個點。

　　看一下毛利率，香飄飄2019年是41%，到2020年36%，2021年是33.59%，2022年一季度是20%。

　　無論是營收、營收增長率，還是毛利率，香飄飄都在一路走下坡路，為什么會出現這種狀況呢？

　　因為2012年到2021年這十年之間，香飄飄砸了銷售費用是66.34億，最夸張的是2019年，香飄飄砸了銷售費用將近10個億。

　　這些年他砸的這些費用都到哪些地方去了？2015年請代言人鐘漢良，2017年請陳偉霆，2019年請王俊凱，2021年請王一博。

　　大家有沒有發現，2015年的時候請的是實力派演員，到2017年時候開始走的是偶像路線，到2019年就完全走了小鮮肉路線。

　　香飄飄請了流量明星，最近幾年營收上是“王小二過年，一年不如一年”，越來越走下坡路。

　　所謂的這些小鮮肉的流量，所謂的幾千萬上億的粉絲，是有水分的。特別的納悶，這些流量明星是怎么讓上市公司掏錢的，他們的廣告價值到底在哪？

　　請流量明星來，把公司的利潤吞噬了，最后割的是股民的韭菜。香飄飄請這些流量明星的意義在哪？難道不請這些流量明星，就賣不出去？如果賣不出去的話，那這個企業還來A股干什么？

　　看看經營活動的現金流，2019年請的是王俊凱，經營活動現金流7.19億，到了2021年8600多萬，請的是王一博。到了2022年一季度居然是負的2個億。

　　各項指標走下坡路，還有王法嗎？

　　香飄飄接下來的指標簡單介紹下，應收賬款基本近兩年平均保持在3000萬左右，存貨一直保持1.55億左右。負債從2019年的13.8億到2021年的20個億，到2022年一季度是17.9個億。

　　負債率，香飄飄是越來越高，從2019年的35%飆升到2021年的40.5%。一年期的流動負債從2019年的13億飆升到2021年的19億，到2022年一季度還有17個億。