新明珠集團(tuán)背負(fù)對賭“踩線”沖IPO2021年凈利銳降六成30億應(yīng)收款埋雷

　　長江商報(bào)

　　長江商報(bào)記者張璐

　　對賭期限僅剩1個(gè)月，新明珠集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“新明珠集團(tuán)”）匆忙遞交招股書，向深交所發(fā)起沖擊。

　　新明珠集團(tuán)是一家大型建材企業(yè)，產(chǎn)品主要為陶瓷磚和陶瓷板材，旗下?lián)碛邪ā肮谥椤薄八_米特”“新明珠巖板”在內(nèi)的眾多品牌。此次IPO，其擬募資20.09億元。

　　長江商報(bào)記者注意到，過去三年，恒大地產(chǎn)一直是新明珠集團(tuán)的第一大客戶，收入占比分別為12.67%、11.73%、7.26%。而排名第二的客戶銷售占比僅1.91%。

　　在此情況下，新明珠集團(tuán)的持續(xù)盈利能力受到關(guān)注。2021年，IPO關(guān)鍵期公司凈利潤銳降近六成。當(dāng)期，公司信用減值損失7.82億元，猛增超2億元，截至期末，公司應(yīng)收款項(xiàng)余額仍高達(dá)29.55億元，風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

　　備受關(guān)注的是，2019年9月，新明珠集團(tuán)與股東恒大地產(chǎn)、居然智居等簽下上市對賭協(xié)議，要求公司在4年內(nèi)成功IPO，并且保持扣非凈利潤增長5%的業(yè)績增長目標(biāo)。

　　業(yè)績下滑、應(yīng)收款項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)潛存，背負(fù)賭約的新明珠上市之路或許不會(huì)一帆風(fēng)順。

　　應(yīng)收賬款高企埋雷

　　新明珠集團(tuán)IPO的故事早在2019年就提前拉開了序幕。

　　根據(jù)天眼查APP顯示，2019年8月，新明珠集團(tuán)獲得加華資本領(lǐng)投，保利地產(chǎn)、美的集團(tuán)跟投的7.26億元戰(zhàn)略融資；同年9月，公司又獲得恒大集團(tuán)、保利資本、中源怡居的股權(quán)融資。引入戰(zhàn)投后，經(jīng)過兩年醞釀，新明珠集團(tuán)開始啟動(dòng)上市。今年8月2日，新明珠集團(tuán)發(fā)布招股書。

　　值得注意的是，2019年9月，獲得融資的同時(shí)，新明珠集團(tuán)也與股東寧波普羅非、恒大地產(chǎn)、共青城齊利、居然智居簽下了上市對賭協(xié)議。

　　根據(jù)協(xié)議，新明珠集團(tuán)需在補(bǔ)充協(xié)議簽署后36個(gè)月內(nèi)提交IPO申請材料、四年內(nèi)成功IPO、經(jīng)審計(jì)后扣非凈利潤增長5%等等。從對賭協(xié)議內(nèi)容來看，現(xiàn)在交表，新明珠集團(tuán)可以算是踩線過檻。

　　業(yè)績方面，招股書顯示，2019—2021年，新明珠分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入80.63億元、78.35億元和84.93億元，凈利潤分別為12.57億元、15.17億元、6.11億元，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤12.2億元、9.68億元、5.5億元。其中，2021年其營收同比增長8.4%，而凈利潤和扣非凈利潤分別下滑了59.72%和43.24%。

　　新明珠集團(tuán)表示，這主要受部分下游房地產(chǎn)客戶資金周轉(zhuǎn)困難等影響，應(yīng)收款項(xiàng)產(chǎn)生大額減值損失。

　　根據(jù)招股書，報(bào)告期，新明珠集團(tuán)信用減值損失金額分別達(dá)8117.25萬元、5.31億元和7.82億元。期間，公司應(yīng)收款項(xiàng)余額分別為22.63億元、26.74億元、29.55億元。

　　新明珠集團(tuán)招股書并未披露應(yīng)收款項(xiàng)及相應(yīng)減值損失的主要來源。不過長江商報(bào)記者注意到，過去三年中，恒大地產(chǎn)一直是新明珠集團(tuán)的第一大客戶，貢獻(xiàn)的收入金額分別為10.15億元、9.14億元、6.12億元，在新明珠集團(tuán)的收入占比為12.67%、11.73%、7.26%。而排名第二的客戶銷售占比僅1.91%。

　　除恒大外，龍湖、中海均是新明珠集團(tuán)的前五大客戶。應(yīng)收賬款高居不下，也給新明珠集團(tuán)帶來了現(xiàn)金流困境。報(bào)告期，新明珠集團(tuán)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為12.09億元、27.89億元、-9.09億元。

　　另外，毛利率低是新明珠集團(tuán)的“硬傷”。報(bào)告期，受銷售結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品價(jià)格和成本水平等變化影響，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為37.44%、34.82%、29.73%，持續(xù)下滑。

　　IPO前分紅8.74億

　　近兩年包括陶瓷行業(yè)在內(nèi)的家居建材制造業(yè)企業(yè)，上市積極性持續(xù)提高。就在不久前，寢具企業(yè)慕思敲鐘上市，而另一陶瓷企業(yè)箭牌家居IPO已首發(fā)過會(huì)，距離掛牌上市也越來越近。

　　不過，上市并不代表著陶瓷企業(yè)的日子就好過。從7月不少陶瓷企業(yè)發(fā)布的中期業(yè)績預(yù)告來看，受到大宗工程、成本上升等因素影響，不少陶瓷企業(yè)利潤大跌甚至出現(xiàn)虧損。因此，新明珠集團(tuán)上市之后是否能夠扭轉(zhuǎn)目前核心業(yè)績下滑的趨勢也成為關(guān)注重點(diǎn)。

　　長江商報(bào)記者注意到，即便業(yè)績下滑，也絲毫不影響新明珠集團(tuán)IPO前夕大額分紅。2020年和2021年，公司分別向股東分配利潤3.04億元和5.7億元，累計(jì)分紅8.74億元。

　　與此同時(shí)，長江商報(bào)記者注意到，在報(bào)告期內(nèi)，新明珠集團(tuán)旗下子公司還曾因未取得施工許可證施工和未竣工驗(yàn)收投入使用、安全生產(chǎn)管理制度落實(shí)不到位等被行政處罰8次，累計(jì)罰款416.87萬元。

　　此外，截至2022年3月末，新明珠集團(tuán)還存在2起公司及其控股子公司作為被告且涉及金額超過200萬元的尚未結(jié)案的重大訴訟、仲裁。其中，2021年9月，因網(wǎng)絡(luò)侵權(quán)責(zé)任糾紛，新明珠集團(tuán)被一審判決賠償明星楊穎經(jīng)濟(jì)損失40萬元。

　　事實(shí)上，新明珠集團(tuán)遭名人起訴并非頭一次。2020年5月，著名田徑運(yùn)動(dòng)員劉翔以肖像權(quán)糾紛為由，也將新明珠集團(tuán)告上法庭。

　　目前，新明珠集團(tuán)在行業(yè)內(nèi)經(jīng)銷規(guī)模較大，有超過3000家經(jīng)銷商，到2021年末，經(jīng)銷模式收入占比達(dá)到73.25%。若部分經(jīng)銷商經(jīng)營活動(dòng)有悖于新明珠集團(tuán)品牌經(jīng)營宗旨和經(jīng)銷商管理制度，公司將面臨市場形象受損的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對新明珠集團(tuán)經(jīng)銷收入產(chǎn)生不利影響。