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出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院
作者：cici
資管新規(guī)實施以來，理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型持續(xù)推進，“預期收益率”逐步退出，轉(zhuǎn)而由“業(yè)績比較基準”替代，一步步打破銀行理財?shù)膭傂詢陡丁Ｔ谶@種情況下，業(yè)績比較基準設(shè)定及業(yè)績達標率（實際收益率是否超出業(yè)績比較基準）成為衡量理財公司收益能力的重要參考指標。
匯華理財作為國內(nèi)首家外資控股的合資理財公司，在2020年成立后，憑借中國銀行充足的產(chǎn)品銷售、客群維護基礎(chǔ)以及高業(yè)績比較基準設(shè)定火速出圈。2022年后，公司旗下理財產(chǎn)品紛紛交出成績單，在22個到期理財產(chǎn)品中，僅有5個產(chǎn)品客戶實際收益率超出業(yè)績比較標準，業(yè)績達標率不足25%，遠不及投資者預期。
除此之外，我們發(fā)現(xiàn)，中國銀行在代銷過程中，仍存在混淆業(yè)績比較基準概念的行為，疑似試圖憑借高業(yè)績比較基準設(shè)定獲客。
背靠中國銀行：匯華理財產(chǎn)品通過高推薦序位、高業(yè)績比較基準設(shè)定火速出圈
匯華理財成立于2020年9月，是由東方匯理資產(chǎn)管理公司和中銀理財有限責任公司在上海合資設(shè)立的理財公司，是我國第一家外資控股的合資理財公司。
從匯華理財股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，外方股東東方匯理資管出資比例為55%，中國銀行全資子公司中銀理財出資比例為45%。
在產(chǎn)品布局特點上，匯華理財以“固收類為主，混合類為輔”的凈值型理財產(chǎn)品體系為主，目前已成功發(fā)行了匯理、匯嘉、匯裕、匯誠、匯華純債、匯澤六大產(chǎn)品系列，涵蓋多策略增強、固收增強、中國綠色發(fā)展等多個主題。
背靠中國銀行，匯華理財?shù)漠a(chǎn)品在銷售渠道上具備了得天獨到的優(yōu)勢。一方面，匯華理財同中銀理財一樣成為中國銀行理財產(chǎn)品的供給主體；另一方面，中國銀行也自然成為其理財產(chǎn)品代銷機構(gòu)，為其提供充足的產(chǎn)品銷售和客群維護基礎(chǔ)。
通過下圖我們也可以看到，在中國銀行手機客戶端中理財推薦排序中，無論是在優(yōu)選理財列表還是穩(wěn)健類理財列表，匯華理財?shù)南嚓P(guān)產(chǎn)品均位列其中。
同時，該榜單重點突出了業(yè)績比較基準，在優(yōu)選理財推薦表中，匯華理財?shù)臉I(yè)績比較標準高達4.35%，位列第一；在穩(wěn)健理財推薦表中，匯華理財369天相關(guān)理財產(chǎn)品業(yè)績比較標準為4.35%、1107天相關(guān)理財產(chǎn)品業(yè)績比較標準為5.55%，均處于產(chǎn)品列表中同期限最高水平。
中國銀行鼎力推薦、給予匯華理財相關(guān)理財產(chǎn)品高推薦序列、被冠以“首發(fā)熱銷”的宣傳，再加之高業(yè)績比較基準設(shè)定，匯華理財在成立后較短的時間內(nèi)就獲得了廣泛的關(guān)注，多款理財產(chǎn)品發(fā)售后售罄。
除此之外，背靠中國銀行的匯華理財在開拓其他商業(yè)銀行的代銷渠道上也具備了一定的優(yōu)勢。2022年3月，匯華理財與交行簽訂了《理財產(chǎn)品代理銷售合作協(xié)議》。匯華理財開始委托交行在交行及其分支機構(gòu)渠道向投資者推介、銷售匯華理財發(fā)行的理財產(chǎn)品。
打鐵還需自身硬，背靠中國銀行和東方匯理資管兩顆大樹，匯華理財雖然在產(chǎn)品銷售上有了得天獨厚的優(yōu)勢，但是最終能否長期吸引文件投資者，實現(xiàn)中國銀行客戶群體的有效轉(zhuǎn)換，還需要自身收益能力的支撐。
然而，從匯華理財目前22個到期的封閉期為1年左右的固定收益類產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)來看，眾多匯華理財投資者或?qū)⒋笫?/p>
業(yè)績達標率不足25%?同期多家理財公司100%達標
在資管新規(guī)、理財新規(guī)實施后，銀行理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型持續(xù)推進，到2022年一季度，凈值化理財產(chǎn)品規(guī)模占比已提升至94%。在理財產(chǎn)品收益率展示方式上，以往的“預期收益率”逐步退出，轉(zhuǎn)而由“業(yè)績比較基準”替代，同時增加了“業(yè)績比較基準”更具體、完整的計算說明，一步步打破銀行理財?shù)膭傂詢陡丁?/p>
因此，業(yè)績比較基準、業(yè)績達標率成為投資者申購銀行理財產(chǎn)品的重要參考指標。業(yè)績比較基準作為每只理財產(chǎn)品在成立之初，為自己定了一個“及格線”，到期后，投資者可通過比較業(yè)績比較基準和實際回報率可以衡量理財發(fā)行機構(gòu)資產(chǎn)管理水平、業(yè)績是否達標等。
從業(yè)績比較基準角度看，匯華理財匯理封閉固定收益類一年期理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準設(shè)定基本在4.3%-4.4%之間，處于行業(yè)較高水平。同期，農(nóng)銀理財最低持有期360天相關(guān)理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準設(shè)定在3.85%-4.1%之間。從業(yè)績比較基準來看，匯華理財?shù)哪繕嗽O(shè)定還是相當吸引投資者的。
然而，從業(yè)績達標率來看，匯華理財匯理封閉式固定收益類理財產(chǎn)品卻令投資者大失所望。
截至7月20日，匯華理財發(fā)行的匯理系列理財產(chǎn)品，已有22個產(chǎn)品到期，已到期的產(chǎn)品期限以12個月為主，風險等級均為PR2（中低風險），業(yè)績比較基準在年化收益率4.3%-4.5%之間，目標人群為中等期限、追求穩(wěn)健回報的投資人。
在這到期的22個產(chǎn)品中，僅有5個產(chǎn)品的客戶實際收益率達到業(yè)績比較基準，有17個產(chǎn)品未達標，業(yè)績達標率僅為22.73%。在未達標的17個產(chǎn)品中，甚至有12個產(chǎn)品的實際收益率低出標準1.5個百分點，一款產(chǎn)品名稱為“匯華理財-匯理封閉式固定收益類理財產(chǎn)品2021年022期”的理財產(chǎn)品，設(shè)定的以及比較標準為4.35%，而客戶最終實際收益率僅為1.80%。
對于理財產(chǎn)品大面積不達標的狀況，我們以投資者的身份咨詢了匯華理財相關(guān)客服人員，客服人員表示，“確實存在此狀況，主要是受2022年3月-4月股市動蕩的影響。”
然而通過中國理財網(wǎng)到期理財產(chǎn)品清算公告可見，理財產(chǎn)品大面積不達標并不是行業(yè)共性。以同樣經(jīng)歷了3-4月股市動蕩的徽銀理財、龍銀理財為例，公司相關(guān)理財產(chǎn)品2022年5月后到期理財產(chǎn)品的達標率均為100%。相比之下，匯華理財14.29%的達標率屬實難以令投資者信服。
除了達標率極低之外，匯華理財相關(guān)理財產(chǎn)品還頻頻破凈（理財產(chǎn)品凈值跌破1元），不少投資者出現(xiàn)持有期間虧本金的狀況。其中，在知乎平臺上一則“匯華理財靠譜嗎？”的問帖中，有不少網(wǎng)友表示不靠譜，持有期間出現(xiàn)虧損的狀況。
綜上，無論是頻頻破凈還是達標率低，匯華理財?shù)氖找婺芰皯n，更談不上其自身標榜的“穩(wěn)健”了。
中國銀行代銷過程中混淆概念?“業(yè)績比較基準”成匯華理財畫餅工具？
資管新規(guī)實施以來，《理財公司理財產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》要求展示“業(yè)績比較基準”，要講清楚“***論”，要有理有據(jù)，避免誤導投資者，防止投資者錯把“業(yè)績比較基”準當成預期收益。
然而，目前還是有相當一部分個人投資者還是將“業(yè)績比較基準”和“投資期限”作為購買理財產(chǎn)品的主要參考依據(jù)。同時，還有部分銀行在客戶咨詢時還是將“業(yè)績比較基準”解釋為“預計收益率”，歪曲“業(yè)績比較基準”的本意。
當我們以投資人身份向中國銀行人工客服資訊匯華理財一匯理12月封閉2022017的理財產(chǎn)品時，人工客服人員表示頁面展示的“業(yè)績比較基準”即為“預計收益率”，扭曲了“業(yè)績比較基準”本意。同時，該理財產(chǎn)品的產(chǎn)品檔案中，并未詳盡展示業(yè)績比較基準的測算***，難以令人信服。
中行在代銷過程中出現(xiàn)的一系列問題，是否違反了《辦法》中要求“展示業(yè)績比較基準，要講清楚***論，要有理有據(jù)，避免誤導投資者，防止投資者錯把業(yè)績比較基準當成預期收益”的規(guī)定呢？而這或又導致理財子公司在設(shè)定業(yè)績比較基準時過于激進，通過設(shè)置較高的業(yè)績比較基準給投資者“畫大餅”，而其實際收益率不及業(yè)績比較基準，達標率低。
通過以上，我們或許不難理解為何如此多投資者看重匯華理財相關(guān)產(chǎn)品的高“業(yè)績比較基準”投資，卻又失望而退了。匯華理財是否在測算業(yè)績比較基準時，是否過于激進，仍有待進一步觀察。
