來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)

中國經(jīng)濟網(wǎng)編者按：5月23日，浙江大勝達包裝股份有限公司（以下簡稱“大勝達”）首發(fā)上會。大勝達擬于上交所主板公開發(fā)行股票數(shù)量預計不超過1.2億股，不低于發(fā)行后總股本的10%，擬募資凈額8億元，其中5億元用于“年產(chǎn)3億方紙包裝制品項目”，3億元用于“年產(chǎn)1.5億方綠色環(huán)保智能化高檔包裝紙箱技改項目”。大勝達的保薦機構是東興證券。

大勝達主要從事瓦楞紙箱、紙板的研發(fā)、生產(chǎn)、印刷和銷售。2017年大勝達瓦楞紙箱、紙板的實際產(chǎn)能為3.42億平方米/年，大勝達募資實施后產(chǎn)能將在此基礎上增加132%。本次募集資金計劃實施完成后，大勝達將增加瓦楞紙箱、紙板的設計產(chǎn)能4.5億平方米/年。

大勝達大舉募資擴產(chǎn)的背后，其產(chǎn)能利用率并未達到飽和，且在2017年和2018年1-6月出現(xiàn)連續(xù)下滑。2015年-2018年1-6月，大勝達產(chǎn)能利用率分別為82.95%、89.35%、87.33%、83.09%。

2017年大勝達營收僅同比增長不到12%，但同期歸母凈利潤同比暴增237%。不過大勝達歸母凈利潤的這種兇猛勢頭沒能持續(xù)，在2018年拐頭向下。

2015年-2017年，大勝達營業(yè)收入分別為10.12億元、10.84億元、12.10億元，歸屬于股東的凈利潤分別為3502.41萬元、4867.35萬元、16418.12萬元。

2018年1-9月，大勝達營業(yè)收入為9.33億元，同比增長8.10%；歸屬于母公司股東的凈利潤為9376.79萬元，同比下降16.25%。

大勝達新版招股書稱預計2018年度的營業(yè)收入為12.80億元至13.10億元，較上一年度變動幅度為5.78%至8.26%;歸屬于母公司股東的凈利潤為1.33億元至1.47億元，，較上年同期變動幅度為-18.83%至-10.36%。

2015年大勝達的凈利潤才3502.41萬元。但大勝達招股書卻稱，2016年大勝達向全體股東進行2015年度的利潤分配，共計分配利潤3.15億元，于當年發(fā)放2.61億元，2016年末剩余部分為5357.60萬元，于2017年3月發(fā)放。

中國經(jīng)濟網(wǎng)記者就相關問題向大勝達發(fā)去采訪函，未得到其對相關問題的解釋。

瓦楞紙箱包裝家族企業(yè)募資擴產(chǎn)董事長兼任12家公司董事長19家公司董事

大勝達主要從事瓦楞紙箱、紙板的研發(fā)、生產(chǎn)、印刷和銷售，所屬行業(yè)為瓦楞紙箱包裝行業(yè)，隸屬于紙包裝行業(yè)。

2017年12月15日和2018年11月9日，大勝達分別向中國證監(jiān)會報送兩版招股書。擬于上交所主板公開發(fā)行股票數(shù)量預計不超過1.2億股，不低于發(fā)行后總股本的10%，擬募資凈額8億元，其中5億元用于“年產(chǎn)3億方紙包裝制品項目”，3億元用于“年產(chǎn)1.5億方綠色環(huán)保智能化高檔包裝紙箱技改項目”。

大勝達新版招股書顯示，截至本招股書簽署日，新勝達投資直接持有大勝達2.69億股，占大勝達總股本的74.56%，為大勝達控股股東。大勝達的實際控制人為：方吾校、方能斌、方聰藝三人(以下簡稱“方氏家族”)，其中方能斌為方吾校之子，方聰藝為方吾校之女，上述方氏家族三人在本次發(fā)行前合計持有新勝達投資100%的股權。方吾校今年70歲，現(xiàn)任大勝達董事；方能斌現(xiàn)年50歲，任大勝達董事長；方聰藝42歲，任大勝達董事兼總經(jīng)理。

方吾校：高級經(jīng)濟師，中國包裝聯(lián)合會參事會主席，中國國籍，無境外永久居留權。1983年至1894年擔任大橋包裝材料加工廠廠長;1984年至1987年擔任蕭山包裝材料廠廠長、黨支部書記;1988年至1991年擔任工貿(mào)合營蕭山包裝材料總廠廠長、黨支部書記;1992年至1997年擔任浙江勝達包裝材料有限公司總經(jīng)理、黨總支書記;1994年12月至今歷任勝達集團有限公司董事長、黨委書記等;2004年11月至2011年5月任浙江大勝達包裝有限公司董事長;2011年5月至2016年12月任浙江大勝達包裝有限公司董事;2016年12月至今任浙江大勝達包裝股份有限公司董事?，F(xiàn)同時兼任杭州新勝達投資有限公司董事長、勝達集團有限公司董事長、黨委書記、成都勝達中天包裝制品有限公司董事長、浙江大勝達包裝蘇州有限公司董事長、浙江愛迪爾包裝股份有限公司董事長、浙江勝達彩色預印有限公司董事、杭州勝銘紙業(yè)有限公司董事、杭州九浪山農(nóng)業(yè)開發(fā)有限公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理、勝達集團紹興房地產(chǎn)開發(fā)有限公司執(zhí)行董事、杭州馳遠房地產(chǎn)開發(fā)有限公司董事長、勝達集團杭州高源房地產(chǎn)開發(fā)有限公司董事長、北京中包元老文化傳播有限責任公司董事長、祥偉國際有限公司董事、WealthcharmInvestmentsLimited(創(chuàng)富投資)董事等職務。

方能斌：研究生學歷，高級經(jīng)濟師，中國包裝聯(lián)合會第八屆理事會副會長，中國青年企業(yè)家協(xié)會副會長，中國國籍，無境外永久居留權。1997年6月至今歷任勝達集團有限公司副董事長、總經(jīng)理、董事局主席等職務;1999年4月至今擔任杭州新勝達投資有限公司董事兼總經(jīng)理;2004年11月至2011年5月?lián)握憬髣龠_包裝有限公司董事，2011年5月至2016年12月任浙江大勝達包裝有限公司董事長;2016年12月至今任浙江大勝達包裝股份有限公司董事長;2010年12月至2015年9月期間擔任中國勝達包裝集團有限公司(原納斯達克交易代碼：CPGI)董事長?，F(xiàn)同時兼任杭州新勝達投資有限公司董事兼總經(jīng)理、勝達集團有限公司副董事長兼總經(jīng)理、江蘇大勝達概念包裝研發(fā)有限公司執(zhí)行董事、湖北大勝達包裝印務有限公司董事長、浙江勝達彩色預印有限公司董事長、成都勝達中天包裝制品有限公司董事、浙江大勝達包裝蘇州有限公司董事、杭州八戒印刷包裝網(wǎng)絡有限公司董事、浙江愛迪爾包裝股份有限公司董事、杭州勝銘紙業(yè)有限公司董事長、杭州市蕭山區(qū)新蕭商小額貸款股份有限公司董事長、杭州崢戰(zhàn)投資管理有限公司董事長、浙江勝涌投資管理有限公司董事長、杭州蕭青匯投資管理有限公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理、杭州阿優(yōu)文化創(chuàng)意有限公司董事長、杭州精紗紡織有限公司董事、江蘇元達文化創(chuàng)意有限公司董事長、杭州勝向房地產(chǎn)開發(fā)有限公司執(zhí)行董事兼經(jīng)理、杭州勝傳房地產(chǎn)開發(fā)有限公司董事長、阿克蘇勝達紡織有限公司董事長、浙江雙可達紡織有限公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理、勝達集團杭州綠可環(huán)?？萍加邢薰径?、浙江雙勝石化有限公司董事長、浙江勝達房地產(chǎn)開發(fā)有限公司董事長、杭州創(chuàng)譽科技有限公司董事、勝達集團江蘇雙燈紙業(yè)有限公司董事、WealthcharmInvestmentsLimited(創(chuàng)富投資)董事、杭州永?？椩煊邢挢熑喂緢?zhí)行董事兼總經(jīng)理、浙江大勝達智能包裝有限公司執(zhí)行董事、新疆大勝達包裝有限公司執(zhí)行董事、浙江勝泰新材料有限公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理等職務。

方聰藝：研究生學歷，中國包裝聯(lián)合會紙制品包裝委員會常務副主任，中國國籍，杭州市女企業(yè)家協(xié)會常務理事，無境外永久居留權。1999年4月至今先后擔任杭州新勝達投資有限公司監(jiān)事、董事等職務;2001年11月至今歷任勝達集團有限公司董事等職務;2004年11月至2016年12月?lián)握憬髣龠_包裝有限公司董事;2016年12月至今擔任浙江大勝達包裝股份有限公司董事兼總經(jīng)理;2010年12月至2015年9月期間擔任中國勝達包裝集團有限公司(原納斯達克交易代碼：CPGI)董事及產(chǎn)銷總監(jiān)?，F(xiàn)同時兼任杭州新勝達投資有限公司董事、勝達集團有限公司董事、浙江勝達彩色預印有限公司董事兼總經(jīng)理、湖北大勝達包裝印務有限公司董事、大勝達(香港)國際有限公司董事、杭州勝銘紙業(yè)有限公司董事兼總經(jīng)理、浙江勝達祥偉化工有限公司董事、WealthcharmInvestmentsLimited(創(chuàng)富投資)董事、浙江大勝達智能包裝有限公司經(jīng)理、新疆大勝達包裝有限公司經(jīng)理等職務。

曾登陸納斯達克退市后10人1公司代方氏家族持股1代持人未出具確認函引問詢

早在2010年大勝達啟動了美國上市計劃，設立了美國上市相關的境外紅籌架構。2010年4月8日，實際控制人方氏家族通過其控制的Shengda(Group)HoldingsLtd以反向收購的方式收購了美國場外柜臺交易系統(tǒng)的一家掛牌公司實現(xiàn)了借殼上市，后于2010年12月轉(zhuǎn)板至美國納斯達克證券交易所，股票代碼為CPGI。

美國上市主體CPGI于2015年5月啟動了私有化退市計劃，方氏家族通過設立YidaInternationalHoldingsLimited(億達國際)作為私有化收購實施主體。截至2015年9月15日，CPGI向美國納斯達克證券交易所和美國證券交易委員會提交了其在退市方面要求的全部文件，正式從納斯達克證券交易所退市。

2015年9月，方能斌100%持股的東湖資本收到參與私有化的5位外部機構股東CSVChinaOpportunitiesFund,L.P.,LBHoldingsII,LLC,RayShiChinaSmallMidCapSelectFund,NewbergRoadPartners,L.P.和EnvisionCapitalPartners,L.P.要求東湖資本購買其所持億達國際全部股份的出售通知。東湖資本最終以每股7.25美元的價格購買了上述機構股東持有的億達國際合計11.50%的股份。

上述交易完成后，CPGI由億達國際(BVI)100%持股。億達國際實際為方氏家族100%持股企業(yè)，但方氏家族動用了眾多個人及公司代持股份。

截至2016年4月，億達國際股權結構顯示，方吾校持股29.61%、東湖資本持股34.57%、方聰藝持股10.77%，其余25.05%的股份由10個個人、1家公司代方氏家族持有。

許張根代持比例4.74%，BigtreeCapitalLimited代持比例4.54%，沈柏順代持比例3.39%，葉金發(fā)代持比例2.76%，余?；ù直壤?.90%，滕大良代持比例0.38%，王火紅代持比例0.21%，章蘭芳代持比例0.02%，王國芳代持比例3.38%，石祖茂代持比例2.56%，戚躍明代持比例2.16%。

大勝達招股書稱“上述代持人或其實際控制人(除葉金發(fā)外)出具了《股權代持及解除代持的確認函》”。大勝達未在招股書中解釋葉金發(fā)未出具《股權代持及解除代持的確認函》的原因。

對于大勝達上述股份代持及代持人葉金發(fā)未出具《股權代持及解除代持的確認函》事項，證監(jiān)會在反饋意見中提出問詢：

根據(jù)招股說明書，發(fā)行人歷史上存在股份代持的情況。請保薦機構和發(fā)行人律師補充說明代持形成的原因，發(fā)行人清理股份代持的過程，是否符合被代持人的意愿，未取得代持人葉金發(fā)確認函的原因，是否存在糾紛、潛在糾紛或其他影響發(fā)行人股權穩(wěn)定性的情況。

大舉募資擴產(chǎn)背后：產(chǎn)能利用率未飽和且接連下滑

本次募集資金計劃實施完成后，大勝達將增加瓦楞紙箱、紙板的設計產(chǎn)能4.5億平方米/年。

實際上，2017年大勝達瓦楞紙箱、紙板的實際產(chǎn)能為3.42億平方米/年，大勝達募資實施后產(chǎn)能將較2017年增加132%。而大勝達的產(chǎn)能利用率并未達到飽和，且在2017年和2018年1-6月出現(xiàn)下滑。

2015年-2018年1-6月，大勝達產(chǎn)能利用率分別為82.95%、89.35%、87.33%、83.09%。

大勝達招股書稱，產(chǎn)能利用率未達到滿負荷狀態(tài)，主要是受報告期內(nèi)新投產(chǎn)的生產(chǎn)基地勝達中天、江蘇大勝達產(chǎn)能利用率較低的影響。

凈利2017年暴增后2018年拐頭向下

2017年大勝達營收僅同比增長不到12%，但同期歸母凈利潤同比暴增237%。不過大勝達歸母凈利潤的這種兇猛增勢在2018年就開始了“變臉”。

2015年-2018年1-6月，大勝達營業(yè)收入分別為10.12億元、10.84億元、12.10億元、6.01億元，歸屬于股東的凈利潤分別為3502.41萬元、4867.35萬元、16418.12萬元、7072.73萬元。

大勝達稱2018年1-9月歸母凈利潤下滑的原因系受到原紙價格持續(xù)高位盤整導致毛利率下降、新投產(chǎn)及實施技改的子公司產(chǎn)生局部虧損的影響。

2015年凈利潤3502.41萬元卻分紅3.15億元

2016年，大勝達向全體股東進行2015年度的利潤分配，共計分配利潤3.15億元。而2015年大勝達實現(xiàn)的凈利潤才3502.41萬元。

大勝達招股書稱，2015年度股東大會通過的利潤分配方案計提普通股股利3.15億元，于當年發(fā)放2.61億元，2016年末剩余部分為5357.60萬元，于2017年3月發(fā)放。

應收賬款3億占營收比例突增

2015年-2018年1-6月，大勝達應收賬款余額分別為2.39億元、2.31億元、3.08億元、2.96億元，逾期應收賬款分別為2625.40萬元、1266.30萬元、2151.53萬元、2569.07萬元。

針對應收賬款逾期情況，大勝達表示銷售部門保持繼續(xù)催收，除去六家明確預計無法收回款項客戶外，逾期客戶均有相應的還款計劃并持續(xù)回款，不存在破產(chǎn)、嚴重資不抵債等預計無法還款情形，發(fā)生壞賬的風險相對較小。

2015年-2017年，大勝達應收賬款占營業(yè)收入的比重比較穩(wěn)定，但在2018年上半年急劇攀升。2015年-2018年1-6月，大勝達應收賬款占營收的比重分別為23.58%、21.26%、25.49%、49.25%。

兩次會計差錯更正補計商業(yè)承兌匯票和合并范圍內(nèi)應收賬款減值準備

大勝達兩版招股書均存在會計差錯更正。大勝達2017年12月15日報送的招股書顯示，2017年10月18日，大勝達審計機構立信會計師事務所在對大勝達審計過程中發(fā)現(xiàn)了前期差錯事項，并對股改時的審計情況進行了追溯調(diào)整，出具了信會師報字(2017)ZF309號《關于浙江大勝達包裝股份有限公司前期會計差錯更正對股改基準日凈資產(chǎn)影響的說明》。調(diào)整后的凈資產(chǎn)為574,022,290.50元，折合股份總額277,697,700.00股，每股面值1元，共計股本人民幣277,697,700.00元，凈資產(chǎn)大于股本部分296,324,590.50元計入資本公積。

2018年11月9日大勝達報送的招股書則表示，報告期內(nèi)少數(shù)客戶以商業(yè)承兌匯票進行貨款結算，鑒于商票開具客戶匯源、貝因美均為下***業(yè)知名客戶，信用程度較高，且報告期內(nèi)商業(yè)承兌票據(jù)未出現(xiàn)無法兌付的情況，前期未對商業(yè)承兌匯票計提壞賬準備。

基于謹慎性原則，大勝達按照期末商業(yè)承兌匯票對應的應收賬款賬齡，采用和應收賬款一致的壞賬計提比例對商業(yè)承兌匯票追溯計提壞賬準備，并作為會計差錯更正處理。

2015年-2018年1-6月，大勝達對各期末商業(yè)承兌匯票補充計提減值準備1.6萬元、8.89萬元、9.06萬元、6.59萬元。

大勝達招股書同時稱，原未對合并范圍內(nèi)應收賬款計提壞賬準備，現(xiàn)基于謹慎性考慮對合并范圍內(nèi)關聯(lián)方應收賬款按賬齡組合追溯計提壞賬準備，在合并報表時進行抵消。

本次會計差錯更正對大勝達2015年、2016年、2017年凈利潤影響金額分別為-1.36萬元、-7.55萬元和-7.7萬元，對各年度凈利潤的影響比例分別為-0.04%、-0.14%和-0.05%。

存貨占流動資產(chǎn)比例同行最高跌價準備計提比低于同行

2015年-2018年1-6月，大勝達存貨賬面價值分別為1.05億元、1億元、1.68億元、2億元，占流動資產(chǎn)比重分別為15.64%、16.61%、21.90%、26.34%。

2017年大勝達存貨增幅達68.26%，其中原材料賬面價值增幅達74.81%。2018年6月末大勝達存貨賬面價值較2017年末再增18.73%。

2018年6月末存貨占流動資產(chǎn)的比例來看，大勝達冠絕同行。截至2018年6月30日，大勝達存貨占流動資產(chǎn)比重為26.34%，同行的合興包裝為0.00%、美盈森為21.86%、新通聯(lián)為21.38%、吉宏股份0.00%、裕同科技為14.05%。

但同期大勝達存貨跌價準備占比卻低于同行。2018年6月末大勝達存貨跌價準備占存貨賬面余額比例為0.17%，同行均值為1.02%。

2015年-2018年1-6月，大勝達存貨跌價準備分別為48.66萬元、25.20萬元、16.67萬元、34.60萬元。

關聯(lián)交易兇猛

大勝達關聯(lián)交易兇猛。2015年-2018年1-6月，大勝達關聯(lián)采購總額分別達7731.89萬元、9151.06萬元、10777.45萬元、1957.64萬元，占營業(yè)成本比重分別為9.07%、10.39%、11.73%、4.17%。

2015年-2018年1-6月，大勝達關聯(lián)銷售總額分別達832.56萬元、3585.51萬元、1929.12萬元、567.03萬元，占營業(yè)收入比重分別為0.82%、3.31%、1.59%、0.94%。

其中，大勝達與愛迪爾和雙燈紙業(yè)兩家關聯(lián)方既有采購又有銷售。

大勝達2016年9月、10月、2017年7月3度同關聯(lián)方進行資產(chǎn)***。2016年10月-2018年3月，大勝達6次同關聯(lián)方進行股權交易。2016年7月，原子公司雙勝紙業(yè)向勝達集團的控股企業(yè)雙燈紙業(yè)一次性處置賬面價值2745.28萬元的存貨。存貨***7個月后，2017年2月21日，大勝達將持有的雙勝紙業(yè)99.06%的股權作價2.01億元***給勝達集團。

勝達集團為大勝達控股股東控股企業(yè)。報告期內(nèi)，勝達集團因歷史累計資金往來存在對大勝達的資金占用。2015年、2016年，勝達集團占用大勝達資金期初余額分別為4911.56萬元、4023.56萬元。

由于前期擬向雙燈紙業(yè)購買雙勝紙業(yè)廠房所處土地，大勝達向雙燈紙業(yè)預付了7500萬土地款，但由于土地權屬未變更成功，大勝達于2016年收回了該筆款項。鑒于該筆資金自報告期初至2016年歸還前一直為雙燈紙業(yè)所使用，客觀上形成了對公司的資金占用，經(jīng)雙方協(xié)商同意，雙燈紙業(yè)就該資金占用按同期一年期銀行貸款基準利率向公司支付資金占用利息。

此外，報告期內(nèi)，大勝達存在20起關聯(lián)方擔保，其中8起正在履行。

子公司安全事故曾致人死亡沖上市前夕轉(zhuǎn)出該子公司股權

大勝達原子公司雙勝紙業(yè)于2013年12月14日發(fā)生一起車輛傷害事故，造成一名叉車駕駛員經(jīng)搶救無效死亡。雙勝紙業(yè)于2014年7月收到射陽縣安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局下達的(射)安監(jiān)管罰[2014]20號《行政處罰決定書》，事故調(diào)查組認定雙勝紙業(yè)應對上述工傷死亡事故負有主要責任，依據(jù)《安全生產(chǎn)事故報告和調(diào)查處理條例》第三十七條第一款第(一)項的規(guī)定，對雙勝紙業(yè)處以罰款人民幣10萬元的行政處罰。

值得注意的是，2017年2月21日，大勝達將持有的雙勝紙業(yè)99.06%的股權作價2.01億元***給控股股東控制的勝達集團。2017年12月15日大勝達向證監(jiān)會報送了首版招股書。

此外，大勝達子公司勝達中天于2017年6月2日收到成都市溫江區(qū)環(huán)境保護局《環(huán)境行政處罰告知書》(溫環(huán)罰告字(2017)2-3-29號)，因排放的水污染物超過國家規(guī)定標準，違反了《中華人民共和國水污染防治法》第九條規(guī)定，予處應繳納排污費五倍罰款即530元的行政處罰。