作者：羅曼

作為中國傳統家電零售巨頭之一的國美零售（00493.HK），近三年來股價總體持續低迷，從2015年高點2.45港元一路下跌至如今的0.75港元/股，跌幅近70%。

股價下跌的主要原因，一是業績不見起色，國美2018年上半年業績預告顯示，公司凈利潤預計虧損3.8億元至4.8億元，而在2017年，公司已錄得虧損4.5億元；二是線下傳統門店銷售受到天貓、京東等線上渠道沖擊；三是重金布局線下零售渠道，繼續滲透四五線城市，成本高企不下。

談到國美，就不得不提A股的蘇寧易購，當初兩家家電零售連鎖雙雄，如今差距越來越大，國美如今市值為162億港元，僅為蘇寧的八分之一。

國美VS蘇寧

2017年8月31日，國美電器正式更名為國美零售，以更能反映公司的業務重點和未來發展方向，進一步表明公司向新零售轉型的決心。而蘇寧也提出了“智慧零售”“無界零售”等概念，蘇寧云商也更名為蘇寧易購，突出其主營業務。由此也能看出，兩家的競爭由電器領域上升到整個零售、家居和服務行業。

國美與蘇寧近期均發布了2018年上半年的業績預告，似乎差距甚遠。

國美2018年中報業績預告顯示，公司銷售收入預期同比下滑約9%，以去年同期營業收入380億元計算，今年營業收入預計在346億元左右，由于進入戰略轉型的實施期，財務成本仍處于較高水平，因此公司預計報告期內凈利潤虧損將在3.8億~4.8億元（人民幣）之間。

而國美公告中提出的戰略轉型，則為國美在2018年提出的“新市場、新技術、新業務”的“三新”舉措，加大在四五線城市攻城略地，新增縣域級門店，并且同時新增“柜電一體”“暖通/中央空調”“家裝/櫥柜”“廚空間”等服務舉措。用數據中臺打通線上線下前端業務。

而蘇寧易購在2018年中報業績快報中表示，公司堅定實施智慧零售戰略，圍繞場景互聯網和智能供應鏈，加快全渠道布局，深化場景融合，自營與***相結合，提升供應鏈效率，上半年公司銷售規模保持快速增長。

具體為：2018年上半年，公司實現營業收入1107.86億元，同比增長32.29%，報告期內公司實現利潤總額為59.15億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為59.97億元，分別同比增長1816.78%、1957.38%，若剔除出售阿里巴巴股份帶來的利潤影響，公司依然實現凈利潤約3.96億元，同比增長35.85%。

從線上線下交易總額（GMV）來看，國美在2018年二季度報告期內的GMV與去年同期相比預期增長約15%，其中電子商務業務的平臺GMV較去年同期相比預期超過60%，同時綜合毛利率預期將超過17%。去年同期國美GMV實現人民幣617億元，其中線上GMV為205億元，線下GMV412億元。

以此計算，今年上半年國美GMV約為710億元，其中線上GMV約為328億元，線下GMV約為382億元，線下GMV的交易額有所下滑。

反觀蘇寧易購2018年上半年，公司線上GMV交易規模為883.22億元，同比增長76.51%，僅線上GMV交易規模比國美同期GMV總交易規模還多出173億元。

截至2017年底，國美線下門店數量為1604間，而蘇寧則達到3799家，截至今年上半年，蘇寧合計擁有各類自營店面4813家。

從股價表現來看，截至今日收盤，國美股價報0.75港元/股，總市值為162億港元，蘇寧股價為12.53元/股，總市值為1167億元，國美市值僅為蘇寧市值的八分之一。

國美加大新零布局，能否扳回一城？

艾瑞咨詢研究報告指出，2017年中國網民規模已達7.7億元，互聯網普及率高達55.5%，而網絡購物在經歷多年高速增長后，2017年整體規模已達6.1萬億元，主流電商平臺已經完成了在一二線城市的跑馬圈地，為了實現持續的用戶、規模、業績的增長，眾多電商平臺開始主動向三至六線城市跑馬圈地，渠道、營銷和消費等隨之下沉，這些城市蘊藏的巨大消費潛力也日益顯現。

但是渠道下沉及滲透對于網點、日配、倉儲等都有較高要求，使得企業財務成本相應上升。這也是國美在今年上半年依然虧損的原因之一。

新零售背景下，傳統家電零售商融合與變革加速。以國美為例，新零售也是國美重點發力方向，通過產品升級、智能供應鏈、服務升級，打通線上線下實現全渠道銷售。

基于此，國美零售提出了共享零售模式和家·生活整體解決方案，從傳統電器向家居、家裝、家服務、百貨、金融等多個領域縱深,旨在從1.8萬億人民幣的家電市場切入到10萬億人民幣的泛家居市場。

根據國美2017年年報顯示，國美于去年大力推進了線上線下融合，并推出了國美應用程式“國美APP”，確定線上交易，線***驗的零售模式，“一日三達”“精準配送”“送裝一體”等物流能力已經覆蓋95%地級市，91%縣區級、85鄉鎮級。

但國美依然面臨來自于同行的激烈競爭，除了老對手蘇寧外，線下門店已成為電商標配，包括阿里和京東都在全面進軍線下零售，對于阿里和京東而言，重要的不是電商市場份額，而是在中國的零售市場份額。國美的轉型之路依然艱難，但不得不走。