2020年受到疫情影響，小家電產品持續走紅，網紅小家電品牌小熊電器的股價更是在去年一路大漲，市值從60多億大漲至200多億。今年風潮退去小家電賽道的競爭卻依舊異常激烈。
10月20日，德爾瑪更新了招股書，公司擬通過IPO募集不超過9231.25萬股，用于智能家電制造基地、研發品控中心建設和信息化建設等項目。
德爾瑪成立于2011年，是一家集原創設計、自主生產、自營銷售于一體的創新電器企業。其主營產品包括加濕器、除螨儀、桿式吸塵器等，目前產品線已進一步擴展至廚房電器、新型小家電等更多其他領域。
德爾瑪控股股東為飛魚電器，實際控制人為蔡鐵強。飛魚電器持有公司1.365億股，占本次發行前股本總額的36.97%。
如果德爾瑪能夠成功IPO，將成為繼小熊電器之后又一家互聯網小家電上市企業。
收入穩增但償債低于同行德爾瑪的營業收入主要來自于家居環境類產品、水健康類產品和生活衛浴類產品。2018到2021年1-6月公司的營業收入金額分別為人民幣9.67億元、15.17億元、22.28億元和12.48億元。
報告期內，凈利潤分別為3101.77萬元、1.13億元、8896.32萬元和4132.43萬元，可以看出，在報告期內雖然收入穩步提升，但是利潤卻有所下降。
通過將德爾瑪的償債指標與同行可比上市公司對比，也能感受出公司經營狀況并不像其營收般樂觀。
德爾瑪報告期內的(合并)資產負債率分別為51.39%、53.24%、48.73%和48.12%，而同期同行業可比公司平均值分別為45.31%、40.84%、42.93%和45.40%，皆比德爾瑪低。
報告期內，公司資產負債率高于可比公司平均水平，主要系可比公司均為上市公司，融資渠道較為豐富，資產負債率較低。
同時，德爾瑪的流動比率和速動比率低于行業平均水平，招股說明書稱，主要原因系隨著公司業務規模的擴大，對營運資金的需求增加，公司應付票據金額較大。
第一大客戶為小米根據招股書披露，2018年-2021年上半年，公司前五大客戶銷售金額合計分別為：4.8億、7.56億和9.72億和5.96億元，分別占營業收入49.67%、49.81%、43.64%和47.77%。其中小米集團在今年成為了德爾瑪的第一大客戶，占營業收入的23.59%。
德爾瑪和小米的合作模式以ODM為主，公司負責產品開發、物料采購及成品生產，最終將生產的成品銷售給小米集團，由小米負責渠道銷售。
2019年度、2020年度和2021年1-6月，公司通過米家ODM業務實現的銷售收入快速增長，收入金額分別為7182.15萬元、2.71億元及2.92億元，2019年至2021年上半年。
與小米合作可以讓公司利用小米現有的渠道做大營收，但是由于米家品牌產品定位于性價比，且主要采用利潤分成模式，米家ODM業務毛利率低于德爾瑪自有/授權品牌產品毛利率，米家ODM業務毛利率分別為27.53%、19.18%及12.34%。
此外，如果未來德爾瑪的米家ODM業務收入規模和占主營業務收入比例進一步提高，或者米家ODM業務毛利率進一步下降，都將可能拉低公司整體毛利率，對德爾瑪的經營業績都會產生一定程度的不利影響，德爾瑪最終也可能會淪為小米品牌的代工廠。
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